菜粕后市仍有走强可能

　　4月菜粕表现尤为活跃，主力1409合约期价大幅上涨。由于国产菜籽托市收购提高油厂压榨成本，其他蛋白粕走势良好，如果后期饲料整体需求如市场预期逐渐转好，菜粕后市仍有可能继续上涨。

　　国产菜籽还未大量上市

　　菜籽一般在5月中旬成熟，国产菜籽集中压榨期在6—8月。因此，4—5月国内菜粕供给仍然以国产加籽粕为主。另外，有传言称，因担心中储粮不能肯定收储政策确定前的油厂菜籽收购量，目前油厂避免过早开机。如果这一说法属实，那么对国产菜粕的供给也会构成一定不利影响。

　　与此同时，各机构对国产菜籽实际产量的预估值各不相同。中粮期货3月底对菜籽主产区进行调研，其预计2014年江苏地区菜籽产量将会出现小幅增加，安徽中部及皖南地区菜籽产量预计和去年持平，而湖北荆州、荆门、钟祥和公安地区本年度菜籽播种面积预计出现5%—10%的下降。另外，农业部预计2014年菜籽菌核病的发生面积将达到5000万亩，程度大于去年。因此，我们预计国产菜籽产量或稳中有减，整体不会出现太大波动，即国产菜粕供给量也将保持相对稳定。

　　其他蛋白粕走势助推菜粕走高

　　DDGS主要对豆粕在猪料中起替代作用，而棉粕主要对菜粕在水产料中起替代作用。因此，各种蛋白粕之间价格总是相互影响，走势趋同。总体来说，豆粕需求已经回暖，现货价止跌反弹，而且目前大豆压榨亏损，同时大豆到港量减少导致油厂出货心态良好。

　　DDGS价格保持稳定局部上涨，因国产玉米货源紧张，再加上港口进口DDGS转基因检测从严，利好DDGS。目前港口DDGS报价为2440—2550元/吨。国内棉粕现货价格也表现为稳中略涨，棉籽货少价高，供给不大令压榨成本增加，而南方水产复苏也将导致对棉粕需求增加。近期北方40%蛋白棉粕报价为2800—2950元/吨，南方42%蛋白棉粕报价为2800—3050元/吨，新疆42%蛋白棉粕报价为2600—2650元/吨。

　　下游配合将使菜粕继续上涨

　　4月是水产饲料启动的关键时期，同时由于国产菜粕尚未上市，加籽菜粕均锁定在贸易商手中，油厂无现货，所以菜粕期现价格均处在连续上涨通道中。水产被市场普遍看好，随着温度升高，后期菜粕需求可能继续好转，预计5月华南地区水产料会快速上量。值得警惕的是，4月底现货价格的持续上涨已经使得终端成交量有所下滑，今年以来，菜粕现货价格显著高于往年，如果实际需求不及预期，或将影响菜粕走势。总之，菜粕1409合约后市仍有走强的可能，建议前期多单继续持有。