谨防菜粕高位回落风险

　　去年12月底以来，在政府加大DDGS进口管制力度刺激下，郑州菜粕期货结束了长达两周的横盘振荡，再度上涨，RM1405合约价格还创出挂牌以来新高。但菜粕进入消费淡季，加之内外盘豆类因供应增加，期价裹足不前，近期菜粕期货维持高位振荡格局。后市看，豆类走势趋弱，国际油菜籽供应充裕，菜粕期货振荡回落概率加大。

　　油菜籽进口量增加，菜粕供应相对充裕

　　由于加工利润好转，加之加拿大油菜籽丰收上市，最近两个月我国油菜籽进口量大幅增加。商务部统计数据显示，2013年11月我国进口油菜籽实际到港量56.49万吨，高于早先预估的40.45万吨，比10月份的7.4万吨大幅增加660%，有望创下月度到港历史最高水平；12月份进口菜籽预报到港量也高达53.09万吨。2013年全年油菜籽进口量有望达到近370万吨的近年来最高水平，但从目前至4月份都是菜粕的消费淡季。供应趋增，消费不旺，菜粕现货价格稳中趋弱。

　　加拿大油菜籽丰收上市，价格低走

　　我国油菜籽的主要进口国——加拿大油菜籽今年获得丰收，油菜籽价格低走。美国农业部预计本年度加拿大油菜籽产量为1800万吨，较前一个月的预测上调了185万吨，刷新两年前创下的历史纪录1460万吨。但加拿大本国的压榨量低于往年。加拿大油籽加工商协会(COPA)发布的数据显示，截止到2014年1月1日，2013/2014年度加拿大油菜籽加工总量为281.9万吨，低于上年同期的305.4万吨。这将驱使加拿大的油菜籽出口量增加。此外，加拿大的油菜籽价格大幅回落。ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货走势显示，从去年8月底至今，主力合约价格从551加元/吨下跌到目前的428加元/吨，下跌幅度达22%。

　　豆粕价格裹足不前，拖累菜粕价格

　　目前国内外豆粕价格出现稳中有落走势。美国本月月度供需报告显示，美国大豆供需没有明显调整，期末库存维持上月预估水平，而巴西大豆产量调高了100万吨，达到8900万吨的历史最高水平。目前巴西大豆已经开始收获上市，最大主产州马托格罗索州收获情况良好，实现预产的概率越来原高。阿根廷的大豆播种进度已经达90%以上，良好的生长条件使得天气炒作渐行渐远。阿根廷大豆将在3月份丰收上市。随着南美大豆次第供应国际市场，美盘和大连盘豆粕稳中走落风险加大。菜粕期价最终将独木难支，跟随豆粕回落成必然之势。

　　操作上，可以前期高点为止损逢高做空。