菜粕库存压力有望缓解

　　进入3月，全国气温缓慢回升，南方地区新一季的水产养殖即将展开，菜粕消费有望启动。加拿大本年度因运力不足，菜籽出口一再延迟。从目前跟踪的数据来看，未来2—3个月加拿大菜籽到港延迟的概率较大，国内油厂因原料不足，开机率下滑。

　　2013/2014年度菜粕冬季消费不及预期

　　冬季菜粕需求主要为禽、畜类饲料生产消费及饲料厂的冬储。2013年秋冬季，我国再度爆发了禽流感疫情，随着疫情的发酵，国内禽类存栏量大幅下滑，饲养户的补栏积极性也降至冰点，禽类饲料需求受到抑制。猪料生产方面，2013年年底，我国生猪市场呈现旺季不旺格局，猪粮比价亦处于低位，饲养户的出栏积极性较高，补栏积极性较低，整体存栏量处于较低位置。从饲料销售情况反推，猪料需求降低幅度明显。整体饲料需求在2013年第四季度呈现下滑趋势，且延续至2014年第一季度。

　　在这段时间内，菜粕与豆粕的现货价差始终保持在800—1000元/吨区间，从价差角度考虑，这并不利于菜粕的消费，但菜粕现货价格在去年冬季依旧站稳2500元/吨，最高涨至3400元/吨。前期DDGS的一度退运，进口的敏感性亦为菜粕价格带来了支撑。

　　在菜粕价格较高、下游需求不乐观、全球蛋白粕供应充足的背景下，多数饲料企业冬储积极性并不高，饲料厂的高价备货并不多。从油脂企业的未执行合同数量上来看，油脂企业的菜粕库存压力虽不大，但多数库存只转移至贸易端，在2013/2014年度的冬储中，贸易商成了主力。

　　菜籽到港一再延迟

　　商务部预报2月份我国进口油菜籽到港25.23万吨，装船32.26万吨，预报3月份进口菜籽到港34.78万吨。跟踪加拿大谷物协会菜籽出口数据，1月出口至中国的菜籽装船量仅为15.57万吨。加拿大运力不足导致的菜籽装船不及预期的问题尚未完全改善，未来2—3个月我国的菜籽到港量依旧很难有大幅提升。但有消息称，我国已经预定下超过350万吨的加拿大及澳大利亚的新季菜籽。

　　综上所述，2013/2014年度菜粕的冬季消费不及预期，从南方部分油厂出现贸易商提货慢导致的菜粕胀库现象中可见一斑。但在国产菜籽上市前，市场的菜粕供应依旧主要依靠进口菜籽压榨，而一再出现的菜籽船期延迟，将使得菜粕的供应延后。新一年度的水产养殖季即将展开，随着消费的增长，菜粕的前期库存压力将有望缓解。(作者单位：弘业期货)