同方国芯：经营稳定 长期看好信息国产化

　　公司公布2014年1季报，1-3月实现收入1.84亿元，同比增长26.47%，实现归属母公司净利润49.5百万元，同比增长20.99%，对应EPS0.6132元；扣非后实现净利润27.11百万元，同比增长87.85%

　　经营分析：

　　业务稳定增长，扣非后净利润快速增长：公司经营稳定，智能卡繁荣与特种集成电路业务的快速发展，推动收入规模稳定增长；毛利率达到32%，较去年同期提升2个百分点，主要与高毛利的特种集成电路、高附加值的IC芯片占比提升有关；净利润增速有所放缓，营业外收入减少900万左右；扣非后净利润保持87.85%的增长，符合我们关于智能卡繁荣的判断。

　　信息化建设提升智能卡需求，国产化进程逐步实现：我国“工业化与信息化”两化建设对于医疗信息化以及社保信息化提出了明确的要求，医疗信息化载体健康卡年内有望超预期增长；公司产品已经通过银联双界面IC卡认证，在金融应用中逐步实现放量；4G建设对于大容量SIM卡需求提升，相应产品收入规模与获利情况有望得到明显的改善。

　　特种集成电路国产化，提供长期增长动力：孙公司同创电子有望承接FPGA等基站芯片国产化进程，乘IC设计国产化大潮，给公司长期的增长提供保障。

　　估值与投资建议：

　　维持公司14-16年EPS1.19元、1.599元、2.001元的盈利预测，维持“增持”评级，金融IC国产化将率先在具备金融功能的卡类应用中率先得到实现，芯片国产化将逐步扩展到金融IC卡与移动支付等领域。

　　风险提示：

　　业务拓展低于预期，价格快速下降。