华夏幸福：布局南京 固安模式继续复制

　　事项：公司与南京市溧水经济开发区管委会签订框架协议，委托区域不少于8.9平方公里，委托事项包括土地整理投资、基础设施建设与维护、公共设施建设与维护、产业发展服务等。本协议是排他性的，委托期限将在正式合作协议中进行约定。

　　项目交通便利，发展潜力巨大：南京溧水委托区域项目是公司继嘉善项目后在长三角的第二个大型产业新城项目。委托区域位于南京市溧水区经济开发区柘塘新城，距溧水区政府约2公里、离南京禄口机场仅6公里，南京市中心约45公里。项目周边交通便利，与宁高高速、常马高速出口均在3公里内、距宁杭高速约6公里。

　　溧水属于整个苏南和上海地区投资成本最低的区域之一，其主导产业为航空物流、高端装备制造、食品、轻工服饰业等，据我们了解项目周边已有包括比亚迪、创维等企业进驻，已经有一定的产业基础，区域房地产市场有较大的发展潜力。

　　公司长三角区域战略布局的坚决贯彻：公司此次与南京溧水区的合作再次验证固安产业新城模式的可复制性，公司园区在长三角地区的扩展表明公司产业新城模式对于经济较强区域的地产政府同样具有吸引力。该项目是公司对加快做大长三角区域战略布局的坚决贯彻，其成功开拓有利于提前占据苏南地区与上海发展轴经济一体化的战略高地，长三角区域的双100亿级产业新城复制可期。

　　投资建议：“买入-A，强烈推荐”。公司产业新城聚焦核心城市圈战略，顺应了中国城市圈的发展规律，其在地产开发方面实现轻资产运行超级大盘，非地产业务、招商引资不断创新升级。将长期享受新型城镇化的改革红利，预计2014至15年EPS分别为3.08和4.14元，维持6个月目标价37.2元，相当于2014年12X的PE。

　　风险提示：京津冀融合进度低于预期，房地产政策、货币政策大幅变化。