昨日，股票和国债市场上演了一场冰火两重天的行情。国债期货1403、1406、1409合约分别大幅上涨0.15%、0.21%、0.2%，银行间国债长端收益率也大幅向下，而当日的股市则延续上周末的疲弱大幅跳水，上证综指、深圳成指跌幅分别达1.75%、2.68%。
房产信贷收紧引发经济下行预期
上周传杭州某楼盘房价下跌，银行针对房地产信贷政策发生变化，市场普遍预计经济再失去房地产投资的重要支撑后，未来下行压力加大，导致股票和债券市场表现分化，主要的原因还是资金避险需求所致。
而就在前天晚间，兴业银行(601166,股吧)调整房地产信贷政策消息之后，就有位专注低信用等级债投资的机构分析师对本报记者表示，“如果消息为真，我们机构的投资可能会出大问题，低信用等级债可能会出现违约、抛售。”
之所以兴业银行暂停一切房地产相关贷款的消息引发上述投资人的恐慌情绪在于中国经济增长对房地产行业的倚重。
“2013年房地产投资完成额占中国民生产总值15%的比重，这还不未算入房地产行业对钢铁、水泥、有色、煤炭、家具、装饰装潢等行业的潜在拉动，也未考虑房地产行业对土地财政以及基建的贡献，房地产至少短期对于我国经济平稳增长启着至关重要的作用。”佑瑞持投资宏观策略分析师李奇霖对本报记者表示。
“若银行开始对房地产惜贷，将会导致资金出现逆流，即银行间流动性将会出现衰退式宽松，而实体经济流动性将会呈现紧张的局面，投资者风险偏好将会出现大幅收缩，这将利好于国债、政策性金融债和部分高等信用债，利空于股市、低等级信用债等风险较大的金融资产。”一位专注于低信用等级债券投资的机构投资人对本报记者表示。
受风险偏好降低影响，国债期货昨日走出大涨行情。国债期货1403、1406、1409合约分别大幅上涨0.15%、0.21%、0.2%，银行间国债长端收益率也大幅向下。
“投资者如果不是处于避险考虑的话，长期限国债配置并不是好选择，因此可以看出当前投资者对经济下行的判断比较一致。”李奇霖对本报记者表示。
期货市场也对房地产开发停贷有所反应。与房地产投资以及开工密切相关的螺纹钢以及伦铜等期货产品价格均大幅下挫。
正回购确定性较高
另外，周二是央行公开操作窗口，目前市场普遍认为央行会在本周继续通过正回购回笼资金，其中周二可能会回笼800亿~1000亿之间，甚至有传闻称央行将在本周发行央票回笼资金。
回笼的规模还是要看当前的资金面，但目前来看资金面还是很宽松。“这主要跟近来央行购汇产生人民币投放相关，但目前尚未有数据显示央行的购汇规模。”一位债券市场交易员对本报记者表示。
在目前的市场基础上，若是再次启动正回购，显而易见将会增加主板市场的压力。
“最近很多银行都在做外汇套利，央行进行外汇市场干预希望能够缩窄离岸人民币汇价和在岸汇价挤压套利资金，现在成效初显，如果央行下周不在市场大规模购汇，央行正回笼资金的效果还是会有所体现。”上述债券市场分析师表示。
孙红娟
