机构逐鹿资产证券化万亿市场

　　万亿资产沃土待开垦

　　伴随着券商资管、基金子公司的加入，资产证券化市场逐渐呈现出三军混战的格局，但截至目前，券商资管和基金子公司的队伍仍然显得很弱小。据申银万国统计，2011年至2014年期间，银监会ABS有78单，发行金额为3178亿元，证监会ABS有29单，发行金额仅392亿元。

　　目前我国资产证券化主要有三种模式，分别是银监会监管的信贷资产证券化、证监会监管的企业资产证券化和交易商协会下的资产支持票据(ABN)，这三类资产证券化在发起人、主管部门、基础资产、交易结构、信用增级等方面都有着不同特点，信贷资产证券化以信托为SPV，企业资产证券化以证券公司和基金子公司专项资产管理计划为SPV，另一种比较少见的资产支持票据不强制要求SPV。据招商证券统计，截至2015年3月18日，三类资产支持证券共发行183单，总规模为5353亿元。从发行数量和金额看，银监会主管的信贷资产支持证券都占了很大的比重。

　　自从信贷资产证券化转向常规业务以来，机构的参与热情逐渐增加，2015年仅1、2月的发行规模便超过2014年之前各年全年的发行规模。信托作为资产证券化市场的“资深玩家”，独吞了信贷资产证券化市场，也正以“类资产证券化”模式进军企业资产证券化市场，已有信托公司在计划按照资产证券化的理念和技术设计信托产品。今年以来，信贷资产证券化又增加了外资银行作为新的发起机构，目前已有3只外资行发起的产品落地。

　　券商资管也大力挺进。有券商人士向记者表示，事实上，资产证券化业务也是券商资管去通道化的契机。2015年将成为券商资管证券化大发展的元年，资产证券化将是继两融、股票质押融资之后，出现的又一快速放量的业务品种。已有数家券商资管人士表示，公司十分重视资产证券化业务，早已做了相关的制度、人员和项目储备。券商资管与信托相比，产品设计能力更强，而资产证券化对产品设计能力要求较高。

　　在证监会新规出台前，“基金子公司通过专项资产管理计划开展的资产证券化业务比标准的资产证券化产品有独特的优势，不需要复杂的审批流程，发行效率比较高。”某基金子公司管理层人士对记者表示，备案制是双刃剑，一方面削弱了公司在这一方面的优势，但另一方面也带来了转型的政策红利。

　　业内人士认为，券商资管和基金子公司入局后，企业资产ABS料将成为新兴战场。