塑料阶段下跌窗口开启

　　近一段时间以来，LLDPE及PP期现货价格双双持续上涨，LLDPE1405合约自3月10日的最低点10245元/吨，攀升至12000元/吨以上，而PP1405则从10440元/吨的低点上涨到11500元/吨以上。但从各方面因素来看，LLDPE、PP这些通用类塑料价格近期将迎来一段持续下跌期。

　　LLDPE及PP此轮上涨的关键在于石化企业的限制供给策略。自3月中旬以来，石化双雄一直执行的是限制开单，控制市场供给并寻机涨价的模式。由于国内目前的库存结构的特殊性，石化双雄的这种策略前期一直非常奏效。自年初以来，国内下游贸易商及生产企业的通用塑料库存一直偏低，但是国内市场又存在相应的塑料刚性需求，造成贸易流通领域的塑料供给一直非常紧张，刚需只能高价接货。

　　但是，现阶段的市场情况却发生了变化。自4月24号开始中油华东就开始正常发货了，也就是说所谓限制开单减少供给的模式已经不存在。而现在已经出现贸易商出货困难的格局。无论是石化厂家和贸易商都在忙着逢高出货。这也意味着此轮持续拉涨就此终结，市场或将在5月初迎来持续下跌，这是由此轮价格上涨的结构决定的。此轮上涨是供给方的推动所造成，需求方只能是被动跟随。而这种模式一方面需要控制供给，另一方面需要需求增速能够配合有限的供给。但是随着价格的持续上涨，下游需求受到较大的压制，此时石化生产厂家只能是加大力度紧缩供给才能维持住高价格下的供需平衡，否则高价位下需求减少，石化厂家没有相应减少供给，此时贸易商又有固定的销售任务，那么最终就会出现近期贸易商库存被动增加的情况，面对市场的滞销，贸易商必然会把货抛到期货市场，从而带动价格下跌，同时如果贸易商库存持续增加，也会扭转此前下游库存较少，大部分库存集中在上游的格局。前期这种库存结构是推动价格上涨的重要因素。因此限制供给导致的价格上涨最终是难以为继的。这与需求推动型的价格上涨有着本质的区别。

　　从期货市场来看，历次塑料价格在经历供给紧张导致的快速上涨后，一旦主力合约进入交割月价格都将逐步回落。L1309、L1401合约当时同样是因为供给紧张导致持续上涨。L1309合约在2013年8月30号见顶，当时的主力合约1401自11300元/吨下跌至10625元/吨企稳。L1401合约在1月2号达到最高点12250元/吨，主力合约L1405则从11365元/吨回落至10245元/吨。这种情况仍然是由塑料市场的供需结构决定的。由于石化生产企业限制供给造成的价格被动上涨，在没有需求配合下，多头并不敢接货。因为接货后的去库存风险太大。因此历次价格被推涨到历年价格高位区域后，对下游需求打击较大，空头虽然没有足够的货源交割，多头则考虑到接货后的去库存风险也会非常谨慎，最终市价价格必须回落到一个供需双方都能接受的区间。

　　因此，5月LLDPE、PP价格下跌是个大概率事件，而到6月能否延续下跌趋势则要看市场的需求能否跟上。从目前国内面临的债务风险角度考虑，6月的需求恐难有提振。