条件之“辩”：成熟VS不成熟
当前建立外汇期货的条件是否成熟是业内人士辩论的一大焦点。专家表示，一个成功的外汇期货市场的诞生和发展必须要有一系列基础条件，包括充分的市场需求、完善发达的基础市场、市场化的汇率和利率形成机制、作为完整经纪人的交易者、成熟的法律框架和完整的制度体系等。
“由此可见，我国尚不具备建立外汇期货市场的条件，”一位业内人士称，外汇期货市场具有很大的风险，而我国金融市场价格形成机制不健全、市场交易主体不成熟、基础市场不完善、监管体系不健全，这些因素制约了当前外汇期货市场的建立。
但全国政协委员、华东师范大学教授黄泽民则认为，现阶段，我国推出外汇期货的条件已经基本成熟。他表示，经过7年汇改，人民币汇率市场化机制初步形成，场外人民币外汇衍生品市场渐趋成熟，外汇期货、期权上市的条件已经具备。“一是人民币汇率形成机制逐步完善，汇率接近均衡水平，推出外汇期货的市场条件成熟。2012年汇改政策推出之后，人民币汇率弹性明显增强，为外汇期货上市铺平了道路。二是OTC外汇即期、远期和掉期市场发展为场内人民币外汇期货产品奠定了市场基础。企业和金融机构积累了一定的外汇交易经验。三是现行的外汇管理体制下，上市外汇期货不存在制度障碍，推出外汇期货可行。”黄泽民说。
需要指出的是，不论当前建立外汇期货的条件是否成熟，都应当看到，当前我国开展外汇期货的必要性和可行性均已具备。
上海财经大学博士张书人认为，从外汇期货的必要性来看，人民币最终将走向可自由兑换，日益增加的进出口企业、大量的外商投资及合格境外机构投资人(QFII)等众多机构迫切需要人民币避险工具，目前远期结售汇虽然能在一定程度上规避人民币汇率风险，但外汇期货相对于远期结售汇在交易规模、交易效率等方面具有明显优势，具有良好的市场需求。
从开展外汇期货的可能性看，张书人表示，首先，国内商品期货的成功运作为开展外汇期货积累了丰富经验，可充分借鉴商品期货在资金清算、保证金制度等方面的经验来开展外汇期货；其次，国内银行已经为客户提供远期结售汇业务，国内银行提供期货业务的实时报价不存在技术上的障碍；再次，从风险角度考虑，虽然外汇期货由于杠杆作用而存在巨大的风险，但该业务基本上是一种“零和博弈”，即有亏损的一方必然有盈利的一方。而亏损者又可以分成两类，一类为套期保值者，这类亏损者可通过现货市场的盈利弥补期货的亏损，总体风险很低；另一类为投机者，这类亏损者因为是主动承担风险而希望获取利润，因而其承受风险也是一种合理的行为；最后，我国金融监管当局的监管手段、监管技术和监管水平应能够有效合理地管理开展外汇期货业务的风险。
路径之“辩”：试点VS外引
针对外汇期货推出的路径选择问题，不少业内人士提出，选择条件较成熟的城市开办外汇期货试点。
一位业内人士表示，由于中国资本项目管制还没放开，货币还不能自由流动，稳妥起见，外汇期货的推出选择硬件和软件环境相对较为成熟的城市有利于保证金融期货交易的健康运行。
在该业内人士看来，经济发展是不平衡的，由此导致在经济金融化的过程中，不同区域面对具有不同发展特征的经济结构和经济主体，政策操作也必然具有区域性特点。在我国还存在管制的资本子项目中，大多是非常重要的甚至关乎国家金融安全的项目，因此，对这类项目的开放不能采取全国一起放开的策略，而应选择抵御力和创新力都比较完备的城市作为试点。例如，可考虑在上海自贸区进行试点。试点城市金融机构离岸业务的增加，离岸金融中心的建立都可在国家统一的资本项目管制的政策下实现操作层面的灵活调整。
试点之后再推广，不能钝化监管之剑。有专家指出，金融衍生工具的基本特征是可以通过市场制度来分解的，制度的安排可有效限制金融衍生工具潜在的系统性破坏能量。所以，根据不同的金融市场的市场化程度和对金融衍生品市场的需求，坚持“法制、监管、自律、规范”的方针和“先试点、后推广，宁可慢、务求好”的指导思想，根据不同类型的金融衍生品发展的初始条件，有选择地试点。在推广前要基本完成相关法律法规的制定和完善。为培育我国外汇期货市场，应尽快建立、健全金融衍生产品交易的法律体系。
与试点不同，在外汇期货市场建设方面，有业内人士提出“先外引后发展”的建议。他们认为我国外汇期货应走“先引入非人民币国外成熟产品，在消化吸收的基础上等时机成熟后再发展人民币衍生品”的发展道路。在引入国外非人民币成熟产品方面，鉴于当前芝加哥商品交易所在全球外汇衍生品交易中的主导地位，以及外汇交易中心与其合作的可能性和中美金融技术合作的有利时机，初期可以考虑在符合国家利益和控制风险的前提下，引入芝加哥商品交易所成熟的外汇衍生产品。(记者倪铭娅)
