香江控股：香河发力长江以北CBD布大格局

　　公司发布2013年年报，2013年公司实现营业收入44.8亿元，同比增长11.8%；归属于上市公司股东的净利润7.04亿元，同比增长14.7%；每股收益0.46元。公司2013年度拟每10股派发现金红利0.8元(含税)。

　　观点：

　　住宅高品质、商业地产独具竞争力。公司目前拥有住宅开发和商业地产开发二大产品。公司以国家确定的九大综合物流区域为依托，以建设从家居设计、制造、博览推广、大宗贸易、大物流等一条龙的商贸物流产业链，最终形成全国性家居商贸物流战略基地。住宅产品以锦绣香江为品牌，在广东树立了很好的市场影响力，目前商品房开发已拓展到了全中其它城市。公司销售或待结算项目番禺锦江、增城翡翠绿洲、聊城光彩大市场、南昌香江家居建材中心、进贤香江商业中心、郑州郑东建材家居城、临沂时代华庭、临沂香江、新乡光彩大市场、保定香江好天地商业广场、长春置业国际采购中心、恩平锦绣香江花园、连云港锦绣香江、成都香江全球家居、成都繁城新都锦绣香江、武汉华中建材家居采购中心、武汉锦绣香江项目等。

　　香河发力长江及以北CBD已布大格局。公司已在成都建立成都“香江*全球家居CBD”商贸物流基地，目前公司把在成都“香江*全球家居CBD”商贸物流基地建设过程中积累的经验和先进模式在香河项目和南京湾项目进行复制，在长江以北形成了全球家居CBD大格局。今后公司将实现商贸物流基地建设的“9+N”战略。公司目前重点在河北香河进行建设，最终建设规模用地在2000亩。目前一期100亩土地项目已在销售，预计今年开业。公司在香河还将不断拿地开发，目前正在进行大规模的土地一级开发中。

　　结论：

　　公司盈利预测及投资评级。公司商品房好品质销售平稳，全球家居CBD将成为公司将来的核心竞争力。目前已形成成都模式，正在长江南京及以北香河地区布局已在成规模。我们看好公司全球家居CBD人发展，香河项目将享受到京津冀经济圈所带来的战略性发展机遇。预计公司2014年-2016年营业收入分别为36.85亿元、48.45亿元和61.10亿元，每股收益分别为0.34元0.53元和0.71元，对应PE分别为16.69、10.67和7.95，维持公司“推荐”评级。