后市震荡整理 局部热点仍存

　　周三两市探低后震荡回升，创业板指仍以下跌收盘。最终，上证指数收于2041.25点，上涨7.03点，涨幅0.35%，成交961.18亿元；深成指收盘7319.61点，上涨15.67点，涨幅0.21%，成交1436.00亿元。两市成交量较周二大幅缩减约937亿元。申万一级行业指数中有色金属、汽车和综合板块领涨，分别上涨3.36%、1.98%和1.86%，而传媒、通信和国防军工板块领跌，分别收跌2.01%、0.56%和0.54%。个股方面，两市终盘有1532支上涨，218支平盘，872支下跌，其中佛塑科技、泰山石油和上海普天等42支个股涨停，惠泉啤酒一支跌停。

　　后市研判：

　　周三股指先抑后扬，个股活跃度有所提升，市场维稳因素仍存。后市料震荡整理，局部热点仍存，但操作难度加大，建议先等待观望。

　　周二两市加速下挫，市场心态趋于谨慎，前期不断强化的两会前操作逻辑动摇，虽然政策预期、新股停发和资金面的实际情况并未发生太多变化，但随着两会的临近、创业板指的连续新高，市场心态出现动摇，而流动性的收紧预期和房地产行业贷款生变的消息则成为了压垮行情的最后一根稻草。但仅就这两点利空因素看，市场多少有些反应过度。一方面，就资金层面看，每周两次的公开市场操作不时触动投资者的神经，但我们一直重申，央行的紧平衡货币政策并未发生变化，在春节后采取回收流动性的举措属意料之中，且就交易所隔夜回购利率看，实际的流动性仍较宽松，而远期的7天回购利率也并未出现持续上行，虽然最宽松的时期正在过去，但表现情况不及投资者的思维反应。而就市场关心的人民币持续贬值所带来的隐忧，虽然对于是否央行主动进行的压力测试仍然存在争论，但就1月新高的银行结售汇顺差看，热钱流动的情况并没有太过悲观。另一方面，今天多家银行回应房地产贷款问题，多少对房地产行业的担忧有所抚恤，且背后不乏管理层维稳的身影。A股市场的投资者学习能力极强，因此常常出现预期反应快于实际情况的演绎，而在行情出现一定程度偏离后会有所回归。虽然我们对于今年的行情并没有看得多高，但2000点下方具有一定的安全边际是市场比较认可的，因此行情下行的空间并不大，但目前上行的逻辑也不足，后市或在恐慌性下行后有所修复，局部热点也会继续活跃，但市场心态较为脆弱，而个股的操作性趋弱，从安全角度考虑，建议等待两会时点性的利空释放后，寻找逢低吸纳的机会。

　　就技术层面看，各指数的上行趋势被打破，目前尚未出现扭转迹象。但股指下方空间不必过于悲观，后市料震荡整理，进一步等待两会时点性利空释放后，重新出发的机会。

　　操作策略：

　　个股操作难度加大，建议先等待为宜。