豆油：底部有望抬升

　　经过两个月的持续下滑，国内豆油市场不断刷新近5年的价格新低。随着春节假期的结束，一批餐饮终端消费再度步入补库周期，而随着南美大豆产量的逐步确认，豆油新增供应压力已经明显被市场消化，并且出口持续强劲，以及原油市场走势偏强，这都使得豆油市场呈现出底部抬升、振荡上扬的态势。

　　消费步入刚性阶段

　　中国烹饪协会发布的数据显示，2013年全国餐饮业收入25392亿元，同比增长9.0%，增速创21年来的最低值，比2012年下降了4.6个百分点。高端餐饮严重受挫，限额以上餐饮企业收入近年来首次负增长，同比下降1.8%。这表明中高端餐饮企业已经转向大众化，大众餐饮成为主流。同样，这也预示着植物油消费步入刚性需求阶段，这将为豆油市场提供支撑。据统计，2013年10月—2014年1月份，豆油消费较2012年同期增加34万吨，增幅达到9.6%。由于春节期间库存得到消化，节后也如期出现了一定的补货状况，这也说明了刚性消费的存在。

　　南美产量压制减弱

　　随着南美大豆上市周期的临近，以往对于南美产量大幅增加的预期已经在豆类市场得到了很好的体现。不过，最近一段时间，巴西干旱使得大豆产量或低于市场预期，大部分机构下调100万吨左右的大豆产量。此外，巴西桑托斯港口货船已经由12月中旬的58条船增加到2月中旬的71条船，虽然未有拥堵现象，但也不排除随着港口船只的增加，出现物流拥堵。并且阿根廷国内通胀严重，豆类油脂维持高出口关税未有变化，这使得农户的惜售情绪依旧严重，相应地抵消了其丰收上市的压力。

　　原油以及棕榈油偏强，支撑豆油

　　过去一段时间，马来西亚棕榈油表现格外强劲，其主要受到了马来西亚库存下降的支持，从公布的数据来看，2月1—25日，棕榈油出口104万—107万吨，而1月份同期仅为102万—105万吨，这对马来西亚棕榈油价格产生支撑。并且受美国库欣石油库存减少180万桶，利比亚抗议活动导致部分油田关闭，以及市场担心尼日利亚、委内瑞拉、南苏丹原油减少供应的影响，国际原油站稳100美元/桶位置，这使得具有生物柴油纽带关系的豆油也获得支撑。

　　此外，国际油脂市场的投机基金空头也有所减少，而美豆等市场的投机基金仍在扩张，这使得美豆站稳1300美分/磅，这支撑我国进口大豆成本站上4100元/吨位置。同时，基于大豆压榨利润转向微利，甚至亏损，豆油进一步获得支撑，预计后期走势将继续上升。(作者单位：神凯投资)