国电南瑞：智网建设加速 王者再度起舞

　　智能电网发展再加速，国内外市场并进。公司在调度领域开拓大用户工业系统能源管控系统、交易运营系统，调度系统运维服务市场，保持国内业务稳定发展，加快开拓国际业务带动调度业务重回高速增长；推进新一代调度系统研发，产品升级将注入新的成长动力。自动化保护产品线不断完善，2013年各电压等级保护取得良好业绩，电研华源、北京科东资产注入丰富了公司配网自动化解决方案，配网自动化建设的大规模起动，公司受益明显。

　　新能源业务加快发展。公司电厂新能源业务板块将以新能源业务为主要增长动力，产品序列齐备，可谓各类新能源电站提供所需监测、控制、并网设备，优化产品设计，提高盈利能力，充分利用公司总包能力提供一体化电站解决方案，通过电站总包快速占领市场。

　　多领域推进节能和环保业务发展。公司按照集团部署加快推及节能环保产业，密切配合电网节能服务公司，开发电网节能项目；利用国电富通在水处理、灰沙综合应用等领域的技术优势，开拓工业客户，以设备供应为主，兼顾EMC和EPC、BT等模式，推进节能环保业务。

　　轨道交通快速发展带动工业控制业务。未来几年轨道交通快速发展，公司在保持监控系统市场占有率的情况下，积极开发新产品，参与新建和改造项目，通过总包逐步进入信号系统领域，提升整体竞争力。

　　上调投资评级至“强烈推荐-A”。资产注入后公司竞争力再度提升，电网投资增速加快，节能环保、新能源、轨道交通快速发展带动公司业务增长，预测2014年EPS 0.88元，对应当前PE19倍，上调投资评级至“强烈推荐-A”。

　　风险提示：订单增长不及预期。