上方抛压明显增大 市场或先抑后扬

　　受利好消息的影响，上周市场继续向上拓展空间，并一度突破60日、半年线和年线的压制，最高冲至2177点，上海石化、中国石化等权重股的上涨，对指数影响积极。但同时，市场分歧继续加大，最终形成冲高回落的走势，在周K线上收出带长上影的小阴线，预示着上方抛压明显，短线市场需要整固。

　　上周市场利好因素较多，对市场构成正面影响。首先，1月新增人民币贷款创出近四年的新高，其中，中长期贷款明显反弹，这虽然与银行年初集中放贷有很大的关系，但是也表明投资增速或有所回升，对经济增长带来一定的帮助。其次，央行确定今年的信贷政策，支持信息消费、集成电路、新能源汽车、光伏等战略新兴产业的发展，通过创新和产业升级来促使经济的转型。再次，保监会确定险资投资权益类资产比例上限，不高于30%。目前险资投资权益类资金在10%左右，如果提高5%-10%的话，有望给市场带来4000-8000亿元增量资金，市场有望继续引来活水。

　　一些不利的因素也存在着。一是，汇丰2月制造业PMI为48.3，为去年7月以来最低水平，除季节性因素外，内外需乏力、产能过剩以及库存增加等都对中小企业制造业产生一定的影响。随着季节性因素的消除，PMI数据的参考意义可能更大。基本面的变化，对市场的整体走势影响深远。二是，资金面有收紧预期。在收回节前的4500亿元后，央行上周继续正回购操作，收回流动性1080亿元。虽然上海同业拆放短期利率继续下行，流动性宽裕没有改变，对市场影响也较小，但是央行的紧平衡操作思路没有改变。

　　展望后市，由于相关重要会议临近，一些受益于政策预期的板块和个股，如节能环保、教育医疗以及养老服务等，预计会有所表现。而国企改革方面，仍有一定想象空间。从技术上看，即使2177点是阶段性高点，也有回抽确认的可能，主要关注2132-2136点跳空缺口能否顺利回补，该缺口在短期内回补，说明市场强势特征比较明显，否则，应谨慎应对后市。