螺纹钢：金三银四行情可期

　　在经历了去年11月至12月的一波涨势之后，螺纹钢开始下跌。纵观螺纹钢上市以来，在临近农历新年前两个月的下跌走势，只有2010年1月呈现整体下跌趋势。通过比较分析，2010年1月钢价下跌主要是因为钢厂提价导致冬储不力和对需求的放缓预期，而今年则更多是因为资金问题和现货价格下跌。

　　首先，对期价影响最大的是钢厂下调出厂价。11月中旬开始，环保和减少产能政策导致钢材产量下降，南方和华东地区出货较好引发“北材南运”，并直接导致12月中旬后现货补跌。自2013年12月中旬开始，华东各地钢厂开始下调钢材出厂价格，至12月末，全国多地钢厂都开始下调1月份钢材价格，并且下调风波一直持续至1月初。此次钢厂的行动主要是由年末信贷资金紧张、钢材高库存以及淡季订单减少三个主要因素决定，同时，铁矿和焦炭、焦煤成本价格下降也为钢厂提供了降价的可能性。现货市场，因为近年来钢价阴跌不止，小型钢贸商纷纷转向离开钢材市场，大型钢贸商则普遍采取了低价清库的策略，大部分库存转向钢厂。即使因环保等因素导致钢厂连续两个月减产，但是库存仍然继续增长。年末钢铁行业资金面非常紧张，伴随着高库存，降价出货成了钢厂唯一的选择。

　　其次，今年的冬储时间较往年有所放缓。截至1月3日，全国螺纹钢库存为537.73万吨，同比去年下降7.52%。今年的冬储热情有所下降。2006年至2008年，因为当时钢铁产能相对有限，加之房地产市场快速发展，每年都会呈现春节前钢材价格相对较低，而每年三四月由于需求启动，钢价快速上涨，通过冬储，钢贸商可以获得很高的利润。通过笔者近期的实地调研，钢贸商普遍反映，冬储仍然会继续，但是量肯定不会大。

　　综观2014年，螺纹钢下游房地产总投资预估同比增速达到16%，而2013年房地产总投资同比增速为17%，预计螺纹钢下游市场仍然会有较好的表现。产能方面，如果按照国务院颁布的《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》的计划来实现，2014年将新增产能2700万吨，相较2012年和2013年新增产能将大幅下降，对于钢价的压制将有所放缓。目前，全国粗钢产量自2013年11月中旬下降以来一直维持在低位。整体上，钢材市场仍处于去库存阶段。今年5月份以前，基本面将支撑钢材价格。而成本端铁矿石因供过于求导致的价格下跌或在下半年开始逐步显现。

　　如果春节前国内冬储热情仍然维持目前状况或者稍有改善，那么在需求的带动下，钢价“金三银四”的上涨行情可期。如果因为钢厂下调价格引发钢贸商冬储行为逐步展开，那么钢价可能在近期反转向上，投资者可逐步低位轻仓长线做多。

　　(作者单位：东航期货)