广汽集团：年度销量破百万 13年完美收官

　　受益于日系品牌的销售回暖，公司13年销售完美收官，14年旗下品牌多款新车上市，公司业绩有望迎来新一轮爆发。我们维持公司2013-2015年EPS分别为0.57元、0.81元和1.03元，对应当前股价PE分别为14倍、10倍和8倍，维持“强烈推荐”评级。

　　13年销量首次突破百万：公司发布2013年12月产销数据：集团合计销售整车14.2万辆，同比和环比分别大增94.8%和30.1%，继11月后再度刷新单月销售记录。去年9月以来公司销售强劲，带动全年销售高涨，13年累计销售100.6万辆，同比大增38.6%。四大合资品牌广本、广丰、广菲和广三均以高增长收官，分别销售6.7万辆、3万辆、0.7万辆和0.7万辆，同比增速分别为101.2%、57.7%、80.4%和348.6%。广汽乘用车销售1.8万辆，同比增长111.7%。

　　广本引领日系复苏：广本全年销售43.5万辆，累计增长37.6%，成为日系品牌销售回升的领头羊。两款新车(凌派、新雅阁)销量节节攀升，推动广本销售不断创新高，显示本田战略转型成果初现。展望2014年，新奥德赛、新飞度和CR-U三款新车联袂登场，加上两款次新车，广本将以全新阵容冲击新高度，销售表现值得期待。

　　广丰、广菲、广三紧随其后：广丰全年销售30.3万辆，同比增长21.1%。致炫上市拉开广丰小型车战略的序幕，新A级车有望在今年上市，未来广丰“中小搭配”车型结构将更趋合理。广菲全年销售4.8万辆，低于我们年初预期(7万辆)，主要是致悦(两厢版菲翔)上市时间推迟至今年4月。我们认为广菲未来看点在Jeep国产化，短期盈利难度较大，长期有望成为集团盈利的新支柱。广三全年销售4.3万辆，略低于我们年初预期(5万辆)，主要是产能局限所致。作为国内首个专注于SUV的合资品牌，未来将充分受益于国内SUV消费的快速增长。

　　自主品牌同样出色：广汽乘用车全年销售10.9万辆，同比增长85.7%，表现并不逊色于合资品牌，主要得益于传祺GS5、GA3等车型销售增长。两款新车GS3、GS6有望在今年陆续推出，产品线将得到进一步完善。作为自主品牌中的后起之秀，广汽乘用车13年表现可圈可点，14年继续保持快速增长。

　　风险提示：中日冲突加剧，汽车市场销售景气下滑。