提早应对美联储加息挑战

　　几个月来，美联储官员在公开演讲和媒体采访中一直强调2015年是加息之年，并与市场就加息时机反复进行沟通。目前多数市场人士认为美联储最早将于今年9月启动加息，但也不排除推迟到12月行动。作为全球最重要的央行，美联储货币政策转向势必引发国际资本流动逆转和全球资产价格重置，外溢效应不可忽视。

　　由于中国拥有丰富的外汇储备，资本账户并未完全开放，美联储加息对中国实体经济和金融市场的直接影响可控。但那些经济基本面和金融体系脆弱的新兴经济体可能会受到美联储加息较大冲击，并通过贸易、投资和金融渠道间接影响到中国经济，对此我们不可掉以轻心。

　　一般而言，美联储加息会导致美元走强及美元资产的吸引力增加，吸引国际资本回流美国，部分新兴经济体可能面临资本急剧外流、股市下跌、货币贬值、外债偿还压力增大等挑战。新兴经济体资本市场的大幅波动不仅会影响到中国对新兴经济体的投资和出口，其市场波动引发的传染效应也可能令中国资本市场承压。此外，受美元走强影响，人民币对美元币值相对稳定可能导致人民币相对欧元、日元和其他新兴经济体货币升值，这也将影响中国出口产品在国际市场的竞争力。

　　业界预期，一旦美联储启动加息，迫于可能面临的资本外流和人民币汇率贬值压力，中国央行进一步降息的操作空间将受到大幅限制。前美联储首席经济学家戴维·斯托克顿还指出，中国还应着重控制信贷扩张速度和稳定房地产市场发展，美联储收紧货币政策和全球融资成本上升可能会放大这些国内挑战。因此，抓住美联储尚未加息的空档，当务之急是稳定中国经济增长，增强投资者对中国经济和资本市场的信心。

　　不过，不必对美联储加息反应过度，因为随着美国经济逐步好转和向健康水平回归，美联储超宽松的货币政策也要回归常态，美联储加息迟早会来。美联储启动加息将是对美国经济持续复苏趋势的最清晰确认。作为全球第一大经济体，美国经济持续复苏将带动中国、欧盟等主要贸易伙伴出口，助益全球经济增长。

　　当前，许多新兴经济体拥有更加灵活的汇率政策和更加充足的银行资本，在经历上世纪90年代亚洲金融危机和2008年全球金融危机的洗礼之后，比过去能更好应对美联储货币政策调整带来的影响，再次发生金融危机的可能性不大。只要中国宏观经济向好发展，继续落实经济改革措施，美联储启动加息后，拥有长远眼光的国际资本会继续青睐中国市场。