反弹遇阻 震荡筑底趋势不改

　　前一交易日A股在限制融券交易消息推动下大幅反弹，但由于融券规模十分有限，利好效应很快被消化，沪深股指重现调整。近期两市未能有效放量，始终在万亿元量级以下徘徊，显示市场观望情绪依然浓厚。

　　上有压力，下有支撑。周三，大盘在5日、10日均线之间震荡，沪指最终失守3700点整数关口。截至收盘，沪指下跌1.65%，报收3694.57点；深成指下跌1.47%，报收12524.69点，两市成交量继续小幅放大。盘面上，充电桩、建材、央企改革涨幅居前。权重股则继续疲弱，银行、保险、证券全线收绿。虽然调整中涨停个股有所减少，但跌停个股也在大幅减少，市场恐慌情绪有所好转。

　　周三两市并没有延续周二报复性反弹之势，而是触碰10日均线后再次震荡跳水，让不少投资者再次有反弹一日游的感觉。不过从盘面来看，广州万隆认为如此冲高杀跌又释放了三大重要信号，这或预示着主力逢高暗中实施调仓新动作。首先，大盘冲高跳水释放了市场情绪不稳、资金逢高大举减仓信号，市场稍有风吹草动便能引来巨大抛压；其次，据统计A股两融余额快速下行，创出本轮调整以来新低，与此同时，融资买入已经连续7天净流出，两融余额连续大幅下降，市场量能明显萎缩，大盘周三冲高杀跌就是量能不足所引发，这释放了后市行情偏谨慎的信号；最后，当前场外资金进场放缓、高风险偏好的杠杆资金持续下降，两市量能萎缩导致反弹行情一波三折、跳水频频，这其中也释放了当前市场存量资金博弈的信号。而存量资金博弈的特点就是个股普涨将难以为继，更多会呈现出结构性行情冰火两重天特性。

　　虽然政策底已经清晰，但市场底还有待震荡探明。对于后市表现，海通证券表示，政策底已出现，维稳仍在继续。市场二次探底，投资者担忧再起，甚至比之前更悲观；此外，目前资金入市情况不佳，代表散户的银证转账没有明显净流入，分账户看，超级大户和大户数量7月环比6月仍在萎缩。市场信心恢复需要时间，借鉴以往国际经验，政策底后都会震荡确认市场底，市场底往往伴随成交量显著萎缩，最终成交量都萎缩到前期高点的30-40%，A股目前成交量萎缩到584.8亿股，为高峰的45%，仍可能进一步收缩。

　　周三大盘反弹遭遇10日均线强压，成交量未能有效放大，业内人士对后市普遍较为谨慎。从技术面来看，大摩投资认为，周三沪指在5日均线和上方10日均线之间窄幅震荡，盘中出现多次跳水，显示目前投资者情绪仍不稳定，近期市场成交量也印证这一点。以市场目前的量能状态无法支撑指数持续地上涨，特别是指数上面将面临密集的均线阻力以及套牢盘压力。短期由于监管层完全限制了市场的做空力量，但同时也限制了投资者的入场积极性，短期市场情绪预计仍将以谨慎为主，市场可操作性不强。操作上建议投资者短期还是控制仓位，等待市场量能有效放大之后再选择进场。