温彬中国金融信息网人民币 频道特约专栏作家
随着经济增速放缓和利率市场化的加速推进，面对不良贷款反弹、净息差收窄，商业银行经营压力日益增大，这次采取对称降息，有助于商业银行保持经营稳定。同时，进一步扩大存款利率上浮区间，预示着今年内或明年初我国将最终实现利率市场化，金融改革将取得实质性突破。
这次降息既有必要性、也具备了可行性，选择的时机恰当。从必要性看，今年以来我国内外经济形势复杂，经济下行压力不断加大，并对就业形势带来不利影响，尽管在一季度采取了一系列稳增长的宏观调控措施，但由于新的经济增长动力仍在培育和形成之中，扩大需求的调控措施效果有限，投资、消费和进出口增长仍不乐观，货币政策仍需要进一步放松，以稳定投资和消费。从可行性看，4月我国CPI同比增长1.5%，虽然创下今年以来新高，但预计未来通货膨胀仍将处于低位，为降息预留了空间。同时，PPI连续38个月负增长，在全球大宗商品价格低迷和国内产能依然过剩的背景下，PPI下一阶段走势难以改观，企业实际融资成本居高不下，需要通过降低基准利率直接降低融资成本。
自4月22日降准以来，在央行连续暂停逆回购的情况下，货币市场短期利率下行明显，结合本次降息，债券市场利率也会随之下行，从而有利于地方政府债券发行。
这次降息利好股市，周期性行业经营状况会有所改善而增加估值上的吸引力，存款利率下调也会刺激存款流向股市。
自去年11月以来，为了应对经济下行和企业融资成本高，央行采取降准、降息交替进行，体现了稳健货币政策下的灵活性和松紧适度，预计下阶段仍有放松可能，为结构性改革赢取时间和空间。
关于“中国版QE”的问题，教科书上的货币政策在实践中目前已演变为传统货币政策和量化宽松(QE)两种，前者是通过降息、降准，释放流动性；而当利率降到0时，若仍不能刺激投资和消费时，就会陷入凯恩斯所说的“流动性陷井”。此时，央行只能直接购债，若购买国债便是财政赤字货币化，通过扩张央行资产负债表释放流动性，此谓QE也。但央行直接购国债会面临法律障碍，所以会采取变通方式，商业银行购买国债再质押给央行获得融资，循环往复，源源不断的提供流动性。
(作者系中国民生银行研究院院长助理、首席研究员。)
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