随着市场高位出现明显的震荡，涨幅较大的中小板、创业板调整压力加大。而在上期的5月投资展望中，多位专家均认为，低估值将是5月的主旋律，寻找安全边际高的股票成为核心。在业内人士来看，大金融板块目前仍处在估值洼地，经过近段时间的调整后，估值优势更为明显，投资者可重点关注银行、保险股存在的机会。
低估值板块1：银行
绝对的价值洼地调整之后现买点
利率市场化改革大背景下，业内人士预计金融创新政策会陆续推出，银行差异化竞争逐步显现。银行业作为A股“双低”\u2014\u2014低市净率和低市盈率的行业，从市净率角度来看未来仍有充足的上涨空间。就目前来看，市场风格有所转换，处在价值洼地的银行股有望成为资金关注的对象。
增速放缓符合预期
随着政策进入宽松周期、管理层推出地方政府债务置换计划、加速推进资产证券化，银行体系蕴藏的风险开始逐步释放，银行股估值有望进入持续修复的通道。
虽然业绩增速明显放缓，但业内人士对银行取得相对收益的观点并未发生改变。可以看到，2014年上市银行整体累计利润同比增速逐季下行至7.8%，增速较之前有所放缓。2015年一季度，银行整体净利润继续出现下滑，其中五大行尤为明显。统计显示，一季度16家上市银行实现净利润3500亿元，同比增速3.2%，其中净利息收入同比增10.4%，手续费及佣金收入8.9%，拨备前利润11.1%。就市场预测来看，银行一季报业绩基本符合市场预期。就五大行来看，一季度五大行共实现净利润2606.67亿元，平均日赚28.96亿元，但五大行一季度利润增速出现了停滞，增速均未超过2%。
对于银行股业绩增速放缓，有行业人士认为，大型银行在整体增速基数较低的背景下，利润放缓反而更加明显。股份制银行得益于定价调整、成本压缩以及消化减值基期因素，业绩整体好于大型银行。而城商行在营收端的继续改善，较好地对冲了最近两个季度大幅提升的减值计提压力。在新常态叠加利率市场化背景下，市场对于银行业绩和资产质量的担忧预期相当充分。而随着政策进入宽松周期、管理层推出地方政府债务置换计划、加速推进资产证券化，银行体系蕴藏的风险开始逐步释放出清，银行股估值有望进入持续修复的通道。
证券分析师励雅敏表示，从各家一季报披露的业绩披露来看，一季度业绩符合预期，在降息及利率市场化的冲击下仍可以获得3%的净利润增长。但股价表现方面，银行板块近几个月持续跑输大盘，年初至今累计跑输沪深300指数、上证50指数24%、15%，估值洼地进一步凸显，同时公募基金持有银行股的仓位也由2014年底的9%降至一季度的5%。继续维持二季度看好板块相对收益的观点。
估值修复行情未完
银行是唯一一个没有出现显著上涨的行业，估值仍处低位，在其他板块大幅上涨估值高企之后，银行板块的比较优势已非常明显。
利率市场化改革大背景下，金融创新政策会陆续推出，银行差异化竞争逐步显现。作为A股“双低”低市净率和低市盈率的行业，未来仍有可观上升空间。从二级市场走势来看，银行股今年以来走势明显弱于大盘，在市场风格切换背景下，相对滞涨的银行股或将成为资金集中攻击的目标。有分析人士表示，今年以来银行板块累计收益全市场垫底。无论是从融资盘占自由流通市值比重、还是从融资买入占成交额比重看，银行均不是融资杠杆的高危行业。可以说，今年以来，银行是唯一一个没有出现显著上涨的行业，估值仍处低位，在其他板块大幅上涨估值高企之后，银行板块的比较优势已非常明显。
机会方面，国金证券(行情600109, 咨询 )分析师马鲲鹏认为，银行投资重在把握板块行情。马鲲鹏指出，我国银行业同质性强，受宏观和监管环境影响大，市值占比高，很难出现持续性的个股独立行情。银行股的行情从来不是由银行个股因素乃至银行板块自身因素决定的，只有当银行板块在各上市板块之间的比较优势以及银行板块性积极因素同时出现之时，可持续的银行股行情才会出现。
因此，马鲲鹏认为，对银行股投资而言，对板块行情的把握远比个股推荐重要，当行情启动时仓位是第一要务，此后才是对阶段性龙头个股变化的把握。银行板块行情已再次来临，维持今年银行板块市净率最少提升至1.5倍的判断。
目前银行板块2015年市净率为1.2倍，横向比较板块仍处估值洼地。励雅敏指出，银行年报及季报公布完毕整体业绩平稳。二季度催化因子包括，银监会将在近期批复混业+分拆持牌经营的试点名单；更多银行跟进推出员工持股计划；上证50和中证500期货推出会短期带来市场的风格变化和波动加剧。短期内关注政府债务置换以及央行货币政策操作动向。建议投资者关注兴业银行(行情601166, 咨询 )、南京银行(行情601009, 咨询 )，招商银行(行情600036, 咨询 )。关注互联网概念北京银行(行情601169, 咨询 )、华夏银行(行情600015, 咨询 )。
潜力股精选
兴业银行(601166)市净率为1.26倍
公司从2005年开始布局银银平台，其中支付结算、财富管理和科技输出是最具互联网和IT精神的模块，也是在公司内最被低估。中银国际证券分析师孙洁妮指出，公司在独特的“银银平台”支撑下，兴业领先的同业业务有望成为该行实现业务模式和盈利增长潜力差异化的关键。目前该行当前估值水平与同业相近，但其市场领先的同业业务对其估值的提升效应将逐渐显现。
招商银行(600036)市净率为1.34倍
公司业绩略超市场预期，主要超预期因素为负债成本的下降引致息差扩大，以及手续费维持较高增速，其相对于其他银行估值溢价将回升。兴业证券(行情601377, 咨询 )分析师吴畏认为，从中期来看，一体两翼协同共进的战略仍持续推进，而成本端的费用压缩也有利于提高单位资产的利用效率。而若员工持股计划得以顺利实施，将有助于增加公司资产运用空间，同时提升公司内部激励机制有效性和资产运用效率。
华夏银行(600015)市净率为1.27倍
公司在业内率先打造“平台金融”，为客户提供在线融资、现金管理、跨行支付、资金监管、资金结算等一系列电子金融服务，重点面向小微客户服务。华融证券分析师赵莎莎认为，公司对于互联网金融的积极布局与应对举措，是华夏银行寻找突破和差异化发展。另外，宏观方面，在4月20日超预期降准和二季度降息愈加强烈的背景下，银行业流动性向好，资产质量压力有望缓解，依然看好华夏银行。
光大银行(行情601818,咨询 )市净率为1.27倍
公司收入端整体表现好于同业银行，净利息收入同比增19%。平安证券分析师励雅敏指出，近期光大集团受让汇金公司持有的光大银行股权获银监会批准，就光大银行而言，重组后实际管理权以及股东权益的统一有助于银行借力集团的资源优势。同时此次董事会通过公司全资设立理财业务子公司的议案，前期市场期待的分拆主题可能在近期就会有落地，我们认为光大银行存在主题吸引力。
