外汇谷讯日多只债券集中违约，以往债券市场固有的刚性兑付预期，接连被打破，但信用风险的增大未必都是坏事，债券市场“理性”的回归，或许可以能让人开始憧憬债市更健康的未来。
4月21日，保定天威集团有限公司(下称天威集团)2011年度第二期中期票据(11天威MTN2，债券代码：1182127)本应兑付利息，但该公司最终违约，其债券成为首只国有企业债券违约。
天威集团公告称，由于公司2014年度发生巨额亏损，资产负债率急剧上升，融资能力丧失，资金枯竭，虽经多方努力，仍未筹措到付息资金，因此2011年度第二期中期票据2015年应付利息未能按期兑付。
中金公司测算，2014年底地方政府债务规模15万亿元，2015年将有约2.9万亿元。财政部推进的1万亿债务置换，只是化解地方政府债务风险的第一步。除了扩大债务置换量之外，短期内可采取的政策包括对银行贷款展期、盘活存量财政资金、处置地方国有资产、中央财政救助等措施。长期看，需要理顺中央和地方财权和事权关系，吸引私人资本参与公共服务项目投资。
决策层显然意识到了债务风险的严重性，变相延长债务的存续时间，以期用时间换取解决危机的空间，
而大规模的债券置换，可能造成流动性紧张并推升市场利率水平。值得庆幸的是，央行有足够的政策空间放松货币政策，释放流动性，包括降准、向金融机构提供再贷款或者在二级市场上购买地方债券。
彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰(Tom Orlik)周二(4月21日)撰文称，一家中国国企和一家房地产开发商的债务违约事件更多的是加分项，因为他们降低了道德风险，而不是因为增加了市场动荡风险而成为减分项。
输电设备生产商保定天威集团近日表示，不能兑付周二到期的债券利息8550万元(1380万美元)，使得该集团成为首家境内债券违约的国企。与此同时，房地产开发商佳兆业集团周一(4月20日)则成为首家美元债券违约的中国公司。
欧乐鹰表示，中国企业出现违约并不意外，回溯至2007年，GDP的名义增长率(可以看作投资潜在回报率指标)高于22%，1年期贷款利率为7.5%。由于当时的信贷成本远低于回报，违约的可能性非常小。然而，放到2015年，情况则截然不同。
他指出，目前中国的名义GDP增长率已减速至5.8%，而当前的1年期贷款利率为5.4%。投资回报与信贷成本之间的差额遭到侵蚀，使得违约现象增加几乎无可避免。中国政府决定后退一步并允许违约发生是正面的发展。广泛存在的道德风险对于中国来说是一个关键问题，银行对垂死的国企发放不良贷款，确信政府会出面收拾残局。
其次，在中国以银行为主的金融传统中，借贷双方关系密切，可以在幕后更加容易地处理此类问题。这同样适用于债券市场
银行在债券市场上提供了大量信贷。许多情况下，信贷双方都为国企，也同样有助于谈判。当然，中国不能鱼与熊掌兼得。
他补充道，在大部分贷款人受到更为宽松的信贷条件保护时，作秀式的违约不会消除整个体系中的道德风险。但是，两年前，金融市场还是在假定完全无违约的情况下运行，所以现在保定天威和佳兆业的痛苦正是朝着正确的方向迈出的一步。
