1季度宏观经济数据已公布完毕，GDP基本符合预期7%，创六年新低，其余数据指标均不及预期，其中工业增加值、固定资产投资及社会消费品零售总额纷纷创新低，表明我国经济下行压力巨大，稳增长政策刻不容缓。
宏观数据分项来看：
1)经济增长：GDP符合预期，创6年新低
1季度国内生产总值140667亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，该增速为2009年1季度以来最低。分产业看，第一产业增加值7770亿元，同比增长3.2%；第二产业增加值60292亿元，增长6.4%；第三产业增加值72605亿元，增长7.9%。整体来看，各大产业全线回落，第三产业好于第一、二产业。上述数据表明经济1季度经济下滑压力非常大。
2)工业增加值：增速下台阶，铁路、航天、医药电子是亮点
3月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6 %，比1-2月份回落1.2个百分点。1季度，规模以上工业增加值同比增长6.4%。该增速为09年5月以来新低。
1季度工业增加值同比增速持续回落，尤其3月增速创新低至5.6%，大幅不及预期增长7%。分行业看，下游需求端普遍回落、中游涨少跌多、上游继续下滑，其中新兴的医药和计算机仍然保持相对强势，保持两位数增长；受到政府支持的的铁路船舶和航空航天业同比增速重新回到15%以上；特别中游行业：3月份生产水泥同比下降20.5%，在所有统计品种中降幅最大。
3)固定资产投资：基建托底一枝独秀，难抵投资增速下行
1-3月份，全国固定资产投资(不含农户)77511亿元，同比名义增长13.5%(扣除价格因素实际增长14.5%)，增速比1-2月份回落0.4个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资(不含农户)增长1.04%。在分项数据方面，基建投资增速上升2.05点至22.83%，制造业投资增速回落0.2个百分点至10.6%，房地产投资增速回落1.9个百分点至8.5%。数据表明基建投资仍在托底，而制造业投资和房地产投资仍处于下滑的过程中。
4)社会消费品零售总额：创14年新低，网购消费成亮点
3月社会消费品零售总额同比增长10.2%，不及预期10.9%。1-3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，同样不及预期10.8%，创逾14年来新低。1季度社会零售增速继续放缓，首先，房地产销售下行，促使家具、家电和建材装潢等消费均放缓；其次，CPI低迷制约了社会消费品零售的反弹，实际利率下行幅度不够又制约了居民对耐用品的消费；最后，“三公”消费和反腐对消费负面冲击还未结束。
在不及预期的零售数据中，网购消费成为最大的亮点。1-3月份，全国网上商品和服务零售额7607亿元，同比增长41.3%。网购消费增速处于爆发阶段，这是对“互联网+”的最好诠释，站在互联网+的风口上顺势而为，会使中国经济飞起来。
数据点评：经济下行压力加大资金引流和稳增长政策或加码
汇总券商观点分析来看，主要券商对数据整体担忧较大，对进一步的稳增长宽货币政策预期加码概率大。我们认为从管理层调控规律来看会延续稳增长，不排除对房地产政策再度加码和持续降准。但在引导实体利率下行和虚实资金流动上会有进一步的动作，如加大股票供给的注册制及早放行等。
具体来看，海通证券(行情600837,咨询)认为实体经济整体低迷，再次降息或已不远。国泰君安认为预计降息降准和稳增长加码。公共政策部门采取了一种虽不刺激但会兜底的宏观调控新思路，为改革赢得时间。形成强改革与宽货币新组合，加码基建投资对冲房地产投资下滑，预计2季度稳增长加码。中金公司：央行流动性投放规模滞后工业增加值约1个月，且明显负相关。由于3月份工业增加值超预期下滑，意味着货币政策在4月份将加大基础货币投放力度。近期央行开始引导货币市场回落是个明显的信号。预计未来还将有更进一步的放松，包括降息、降准和定向流动性投放。
我们一直认为，在货币增速回落、实际有效汇率偏强、实际利率偏高这三个货币条件仍收紧的情况下，经济难以出现好转，所谓经济触底企稳并没有坚实的基础。必须先看到实际利率下行后才有可能看到整体货币条件放松带动经济回升的可能。
及时策略提示：数据利空冲击市场多空博弈加剧需控仓控风险
1季度数据较差已在市场预期之中，但就细项来看，经济仍处下行通道中，且比预想的还要糟糕，投资、出口、消费持续下滑，需求乏力仍是核心因素。短期来看，经济不佳对市场明显利空，也是近期股指大幅震荡、创业板下跌的主要扰动因素。德圣认为一季度数据扰动短期市场情绪，负面因素或加大收益回吐，阶段市场策略我们认为控制仓位，回避大幅震荡风险为上。尤其是成长风格主题鲜明、前期获利丰厚的基金宜落袋为安。
此轮股市虽背离基本面，但不代表基本面不重要，恰恰相反基本面更关乎这一轮牛市的级别之高。鼓励直接融资支持实体经济，支持资本泡沫以虚救实是政策支持此轮牛市的根本原因，但也因此形成“经济下滑—稳增长+宽货币+松财政—股市上涨—财富效应之下各路资金入市”循环不断推高股市，救经济同时刺激股市泡沫导致资金避实就虚，实体复苏艰难的恶性循环演绎，或将改变政策的节奏。虽然管理层对股市呵护有佳，而随着累积风险加大，任何的风吹草动都会导致市场巨震，蚕食前期收益。
