摘要：中国FOF市场处于一定相对初期阶段。大部分FOF管理人缺乏对市场趋势的判断能力和FOF的主动管理能力，投资回报不理想。大部分以定量分析为主，以过去1-2年的收益率为主要决策指标，以历史数据预测未来，不确定性高。缺乏对私募的定性分析模型，不能准确地判断所投资私募的投资风格，在不同市场环境下可能的表现，无法真正分散风险。大部分是从销售角度去设计产品，采用“1+1”模式的固定组合，推销短期热门或者著名私募的产品的组合，没有真正的配置优势。对投资者和私募双方都没有太多新增价值(Add-Value)。
建议短期重点配置擅长个股挖掘和把握市场主题性机会的成长型私募基金，兼顾市场趋势型、逆向投资特点的私募基金。选择子基金管理人时，重点关注其研究执行能力、风险控制能力，对市场变化的学习和反应能力，短期主要追求稳健收益。
冠石资产四大优势下个月发债券产品
私募排排网：贵公司总共的规模有多少？
文勇军：总共的管理规模有7亿人民币。
私募排排网：贵公司有多少个人？研究员有多少？
文勇军：公司有9人，其中研究员有5人。
私募排排网：贵公司有发新产品的打算吗？
文勇军：有。包括继续发FOF产品。债券团队也在筹备下个月发债券产品。
私募排排网：贵公司的优势有哪些？
文勇军：1、拥有一支国际视野与本土经验相结合的核心团队，具有多年海外和本土投资经验，擅长判断市场大趋势。2、拥有国际领先的基金管理人评测模型，定性与定量分析相结合。对基金经理个人和团队的投资业绩和投资风格进行综合评估，理解其核心竞争力，也就是为什么能赚钱。3、拥有符合中国特色的大类资产配置模型。根据宏观经济形势，进行资产配置。当市场趋势发生变化时，及时调整FOF组合。
不仅投资最优秀基金经理，更投资于市场大趋势
私募排排网：贵公司的投资理念是怎样的？
文勇军：我们投资的不仅是最优秀的基金经理，更投资于市场大趋势!
私募排排网：你的投资逻辑是怎样的？
文勇军：选择最适应市场的投资风格，从稳健收益和角度配置相应的基金产品。
私募排排网：介绍下你的投资理念的形成有哪些阶段？
文勇军：最初从定量分析开始，考察私募基金产品的收益率、波动率等指标。但发现这些指标并不能反映一个基金经理的真实投资能力，所以开始引入定性指标。后来意识到定性指标是因，定量指标是果，理解“因”比理解“果”更重要。
私募排排网：贵公司的风险控制是怎样的？
文勇军：1、风险管理目标：追求稳健收益，减少回撤；收益率目标：市场私募产品收益率Top 20%水平。波动率目标：市场私募产品波动率的Bottom 20%。
2、风险管理实施：投前分析，投后跟踪，主动调整实现再平衡；投前分析:对私募管理人投资风格、核心竞争力、历史业绩等定性和定量指标的全面分析。投后跟踪：定期与私募管理人沟通对市场的看法，特别是在市场风格发生重大变化时，观察其对突发事件的应对能力。
3、主动调整：每三个月回顾大类资产配置，动态调整实现再平衡；风控线：子基金净值回撤超过5%--自动警示；超过10%--讨论是否需要调仓。当出现以下情况时对管理人进行重新评估﹕绩效不同寻常，管理资产规模或结构出现重大变化。
4、风格偏移。
5、核心人员调整。
构建FOF需要考虑的因素
私募排排网：你认为应该如何构建FOF？需要考虑哪些因素？
文勇军：需要考虑未来3-6个月以及1-2年的市场的整体趋势和特点，在这样的市场环境下，最受益和最不受益的投资风格，准备配置的私募产品的可能收益率、波动率、波动的相关性。
私募排排网：从FOF角度看，你们研究的方向有哪些？
文勇军：研究的方向有：私募基金产品，私募基金管理人，其投资风格、投资策略，以及这些风格和策略的变化历史。
FOF的四大优势
私募排排网：你认为FOF的优势有哪些？
文勇军：1、通过投资市场上优秀基金管理人发行的基金产品，为客户获得相对高收益、低波动率、低风险的回报。2、以专业的方式，包括定性和定量模型，对市场上存在的大量基金和基金管理人进行精选。3、按照大类资产配置模型，根据市场的特点和变化，建立并适时调整组合，达到分散风险的目的。4、符合高净值投资者资产配置需求，可以为大额投资人量身定制符合其需求的产品。
私募排排网：你的FOF产品如何实施对冲策略的？
文勇军：产品配置时，关注他们相互之间，以及与指数之间波动的相关性。通过配置投资风格不同，波动相关性不高的产品，来分散风险。
私募排排网：你认为成功的投资者需要具备哪些能力？
文勇军：不同投资风格的基金经理，需要具备不同的技能。在总体上，一个成功的投资者需要对市场变化有很强的学习和适应能力，对自己的投资特点有比较清晰的认识，也就是能看到自己的长处和短处。当公司管理资产规模超过个人的管理能力后，整个团队的研究执行能力和风险控制能力就非常重要。
中国FOF市场处于初期阶段2015年FOF迎来快速发展时期
私募排排网：你们成立的FOF产品，看重所投产品的哪些方面？
文勇军：看重这四方面：1、基金管理人的投资风格；2、所采用策略的适合的市场环境；3、预期收益率和波动率会多高；4、与大盘指数，创业板指数波动的相关性。
私募排排网：2014年你们FOF产品的投资策略是怎样的？
文勇军：判断市场处于震荡上升通道，建议加大主动管理型产品配置，特别是成长型投资风格的产品，兼顾稳健成长和高弹性产品。
私募排排网：你认为2015年FOF发展趋势是怎样的？
文勇军：银行和信托对FOF需求会剧烈爆发，FOF迎来了快速发展时期。
私募排排网：2015年你们FOF投资方向是怎样的？投资策略如何？
文勇军：我们认为，在这个转型牛市中，能够把握未来中国经济转型方向，前瞻性挖掘真正受益个股的投资者将能获得超额收益。
投资策略：建议短期重点配置擅长个股挖掘和把握市场主题性机会的成长型私募基金，兼顾市场趋势型、逆向投资特点的私募基金。选择子基金管理人时，重点关注其研究执行能力、风险控制能力，对市场变化的学习和反应能力，短期主要追求稳健收益。
私募排排网：FOF发展现状是怎样的？困境有哪些？
文勇军：中国FOF市场处于一定相对初期阶段。大部分FOF管理人缺乏对市场趋势的判断能力和FOF的主动管理能力，投资回报不理想。大部分以定量分析为主，以过去1-2年的收益率为主要决策指标，以历史数据预测未来，不确定性高。缺乏对私募的定性分析模型，不能准确地判断所投资私募的投资风格，在不同市场环境下可能的表现，无法真正分散风险。大部分是从销售角度去设计产品，采用“1+1”模式的固定组合，推销短期热门或者著名私募的产品的组合，没有真正的配置优势。对投资者和私募双方都没有太多新增价值(Add-Value)。
未来1、2年市场可能创出历史新高
私募排排网：你认为未来的货币政策怎样？流动性如何？
文勇军：未来一段时间，货币政策会相对宽松。资本市场的流动性将非常充裕，大量资金进入股市，甚至会溢出至股权投资、PE市场。但实体经济的流动性还是会偏紧。
私募排排网：你是怎么看注册制的？对中小盘股票会造成如何影响？
文勇军：注册制将改变中国股市原有的游戏规则。对现有上市的中小盘股票投资来说，既是机会，也是挑战。机会在于，这些公司会加快并购重组等资本运作的步伐，挑战是在一个过去标的稀缺的热门行业中，会有很多的竞争者上市，估值会逐步下降。
私募排排网：你认为2015年的行情会如何演绎？
文勇军：2015年是新一轮牛市的开始，随着居民大类资产配置的转移，市场在快速上升后，未来3-6个月将在4000点左右进入宽幅震荡期。震荡调整后，未来1-2年市场有可能创出历史新高。
