招商证券谢亚轩：M2环比回落主要有两个原因

　　今天下午，央行发布了一季度金融统计数据报告。招商证券谢亚轩点评认为，M2从上月12.5%回落至11.6%，符合预期。主要原因是去年同期拉存款力度较大，月末存款偏离度考核下今年存款增幅较少。其次，非银同业存款纳入一般存款口径继续带来干扰。当前货币基金为代表的同业存款增速显著放缓，而去年同期基数较大。

　　3月人民币贷款增加1.18万亿，中长期贷款占全部信贷的比重为45%，较上月的68%下滑。分部门看，企业的中长期贷款下滑较多，占全部企业贷款的比例从54%下滑至50%。居民户的短期贷款上升，从255亿元增加至841亿元，这与当前银行个人消费贷需求上升一致；房地产新增出台后，居民中长期贷款维持较高的增量。

　　3月社会融资中表外融资进一步减少，仅增加160亿元，信托贷款和未贴现银行承兑汇票均为负增长。

　　美元强势、人民币汇率弱势继续带来企业和居民资产配置的变化。一季度外币存款增加835亿美元，同比增长27.6%；对比而言，实体经济外币贷款仅增加人民币61亿元，2、3月连续负增长，外币负债去杠杆化。

　　3月央行外汇占款为-2307亿元，为了保证汇率的稳定，央行在一季度出手干预了外汇市场。招商证券之前报告称，虽然1月央行外汇占款为7亿元，显示似乎央行并没有参与外汇市场，但是我们认为实际情况可能并非如此。2、3月央行外汇占款负增长与我们判断一致。