3月23日晚间，中信证券披露了2014年年报，报告期内，实现营业收入291.98亿元，同比增长81%，实现归属于母公司股东的净利润113.37亿元，同比增长116%。靓丽的年报数据使得中信证券的龙头地位稳固，各项业务发展均衡，盈利结构得以改善。
与此同时，牛市的火爆行情下，两融业务风险则愈加明显。在今年初的首轮两融检查中，中信证券则不幸“踩雷”，被证监会开具“暂停新开融资融券客户信用账户3个月”罚单。
中信的两融业务排名也从第一跌至第七，国泰君安非银金融分析师赵湘怀认为，在中信证券暂停新开账户的三个月期间，估计将会因此损失不少的新增客户。
多业务领跑
作为证券行业的龙头，不管是传统业务，还是创新业务，中信证券市场份额均位居前列。
传统业务中，投行业务收入大幅增长。年报数据显示，2014年投行业务收入34.72亿元，同比增长63.77%；共完成A股主承销项目40单，同比增长150%，主承销金额人民币959.19亿元，同比增长77%，市场份额10.41%。
其中，IPO项目4单，主承销金额人民币62.52亿元；再融资项目36单，主承销金额人民币896.67亿元。债券类承销金额3347.57亿元，同比增长109.83%，包括企业债、公司债、金融债、中期票据、短期融资券及资产支持证券主承销项目共262单，市场份额为5.42%。投行业务中无论是承销数量、承销金额以及市场份额均排名第一。
安信证券分析师衡昆在其研报中指出，“中信证券未来投行业务将充分受益于国企混改和注册制改革”。海通证券分析师丁文韬也认为：“在新股发行注册制推动、市场直接融资占比提升的背景下，中信投行业务有望继续保持快速增长。”
创新业务中，融资融券业务持续排名第一，股票质押回购业务则呈现爆发式增长，显著优于同类券商。年报显示，截至12月末，中信证券两融余额和股票质押回购参考市值分别达到721亿元和424亿元，同比多倍高增长，其中股票质押回购业务的市场份额高达12.8%。
其中，两融业务约占两融市场份额达7.03%。截至2014年，中信证券两融余额为72126亿元，同比增长115.82%。2014年两融业务实现利息收入40.24亿元，占营业收入达13.78%，较上年同期提升1.38%。
不过，虽然中信去年的利息收入大幅增长92%，但利息净收入仅增长15%，2.26亿元。这是由于公司2014年发行债券金额较高，利息支出同样大幅增长112%的结果。
对于中信证券靓丽的业绩，丁文韬认为主要受益于三个方面：第一，市场情绪高涨成交量增加带动经纪业务增长，IPO开闸投行业务优势得以施展”；第二，公司并表里昂证券、华夏基金，带动公司经纪业务、资管业务增速大幅上升；第三，股市债市双双回暖带来投资收益增量。
同时，经纪业务占比持续下降，自营和投行业务占比维持较高水平，资产管理业务收入提升明显，使得中信证券的盈利结构进一步得到优化。年报数据显示，报告期内，中信证券经纪、投行、资管、自营、利息收入占比分别为30%、12%、15%、35%、3%，呈现出较均衡发展的态势。其中，经纪业务的营收占比由2013年的35%下滑至30%，同时自营业务同比增长94%，占比35%。
“踩雷”两融
中信证券的靓丽业绩中，融资融券业务可谓功不可没。然而，如火如荼的两融业务也同时频繁“越位”，包括中信证券在内的多家券商为了加大两融业务量，悄然放开门槛，风险也变得愈加明显。
在今年初的首轮两融检查中，证监会对45家券商融资类业务进行检查，而中信证券则不幸“踩雷”，另两家两融主力券商海通证券和国泰君安也无一幸免，均被施以“暂停新开融资融券客户信用账户3个月”处罚。同时监管层限制券商向证券资产低于50万元人民币的客户开展两融业务。
此外，证监会对招商证券、广发证券采取责令限期改正的措施；对安信证券、中投证券采取责令增加内部合规检查次数的措施；对民生证券、广州证券、新时代证券、银河证券、齐鲁证券采取警示的监管措施。45家被查券商中，收获罚单的券商有12家，占比近三成，“集体违规”亦成为市场诟病的焦点。
尽管多位业内人士认为此轮检查对中信两融业务的影响有限，但两融市场排名已悄然发生变化。根据同花顺数据统计，截至今年2月末，中信证券两融余额市场占比为6.52%，相较1月底下滑0.28%，不过当月仍排行第一。但到了3月末，中信证券两融余额市场占比降为4.49%，环比下降2.03%，规模排名跌落至第七位，冠军宝座则被广发收入麾下。
国泰君安非银金融分析师赵湘怀表示，对于此次政策变动，券商收入可能小幅下滑，以中信证券、海通证券为例，都被证监会停止3个月新增信用交易户，估计两家公司将会因此各损失3万名的新增客户，占现有客户数的15%。
值得一提的是，在证监会刚发布中信证券因两融业务被罚消息后，中信证券就公告大股东在过去四天累计减持3.48亿股，套现金额超过百亿。而这一“精准抛售”的行为立即备受市场争议，一些投资者认为，中信大股东必然是事先知道了证监会将要处罚的消息，因而提前套现，有内幕交易之嫌。
对此，中信证券发布公告称，对于两融受罚情况是1月16日收盘后从公开渠道知悉，事先并不知情，而本次减持中信证券股份的行为系中信有限正常的经营决策行为。
此后，证监会对46家券商的第二次两融业务现场检查，于4月3日通报了检查结果，并对长城证券、华泰证券、国信证券、五矿证券、华西证券、中金公司等6家券商开出罚单。其中，除了对长城证券处罚较重，被处以“暂停新开融资融券客户信用账户3个月”的行政监管措施，其余券商监管措施多为限期改正、警示，并不会因此影响业务发展。
