除了这两种货币外，澳元、加元等都因为对人民币贬值幅度较大对有效汇率指数波动有较大贡献。
美元、日元以及俄罗斯卢布等虽然在一季度对人民币呈升值态势，从而对有效汇率波动做出了负的贡献，但或由于升值幅度较小，或因为贸易权重很小，总的贡献率都很小，对人民币有效汇率指数的波动影响甚微。
自从2014年美联储宣布退出量化宽松以来，市场即预期美联储将在不久的将来进行加息，而且随着美国经济的不断好转，对加息的预期持续发酵。受此影响美元不断走强，进入2015年后势头尤盛，单季度美元升值幅度超过去年整个下半年，升值幅度接近15%。
一季度人民币基本延续了去年下半年以来盯住美元的走势，中国央行仍在通过中间价引导人民币对美元汇率的稳定。在美元强势的背景下，人民币对美元的紧盯造成了人民币有效汇率的被动大幅升值。
不过最近宣布的美国经济数据并不太乐观，通胀率连续三个月下降(最新公布的二月份通胀率已降为负值)。在此背景下，美联储主席耶伦在最近的发言表示联储不会急于加息。上述消息一经发布立即使美元受挫，导致季度末段美元出现小幅贬值。
虽然央行通过中间价盯住美元，将人民币对美元汇率波动控制在了较小的范围之内，但即期市场上人民币对美元汇率仍一定程度反应了市场因素对汇率的影响。2014年下半年中国经济持续下行，经济景气指数持续下滑，经济形势不容乐观。
受此影响，一季度前半段人民币贬值预期持续增强，引发即期市场人民币对美元出现短期内较大幅度跳水。
除受经济基本面因素影响外，人民币对美元即期汇率与中国股市之间也存在明显的相关性。季度初中国股市小幅回调，引发投资关于股市见顶的猜想，与此同时即期市场人民币出现大幅贬值，可能与投资者撤离中国股市相关；2月中旬后股市再度反弹，尤其是进入3月份股市涨势更是惊人，与此同时人民币在即期市场多个交易日出现大幅升值，外部资金大量涌入中国股市应是合理判断。
经济基本面和股市波动的双重影响引发了人民币对美元即期汇率的剧烈波动，从1月中旬至2月初人民币对美元即期汇率贬值1.1%，而从3月初至月底，人民币即期汇率升值约1.2%。
人民币盯住美元可能是出于防止资本大量外流的目的，但也引发了被动升值可能给外贸带来不利影响的担忧。不过去年下半年我国出口和贸易顺差并没有受到显著影响，目前人民币兑美元的汇率已经进入了合理估值区间。
目前美元是否能够继续保持强势已经成为疑问，所以没有理由认为人民币盯住美元的走势会出现根本的转变，人民币在下季度仍可能继续盯住美元并小幅振荡波动。
总体来说，新兴经济体国家货币大部分对人民币仍将呈贬值态势，但贬值幅度将有所缩减，对人民有效汇率的影响也相对缩小。
目前影响人民币对美元(即期)汇率因素可能有两方面，一方面由于中美两国目前分处于不同经济周期，美国经济虽稍显低迷但仍处于复苏阶段而中国经济则似乎仍未触底，人民币贬值预期可能继续增强。另一方面中国股市的牛市势头在二季度难以改变，将继续吸引外部资金进入。
在两方面因素影响下，人民币对美元即期汇率仍将小幅波动，二季度前期人民币继续升值是可以期待的，但后期一旦股市出现震荡，人民币仍可能出现小幅贬值。但由于中国央行继续盯住美元策略短期不会改变，所以二季度人民币对美元中间价可能继续保持小幅度的振荡波动，波动幅度在1%以内。
由于美元在短期将出现整固，人民币相对其他主要货币，如欧元，继续大幅升值的可能性很小，一季度推动人民币有效汇率大幅走高的一个主要动力将消失，唯一可能推动人民币有效汇率升高的动力将来自于新兴市场国家。所以二季度人民币有效汇率指数将伴随美元调整而出现小幅振荡回落，波动幅度在2%以内。
