所谓“+4”分级，是一种通俗的说法，指A端约定收益率定价公式为一年期定期存款利率+4%的分级基金，而其他绝大部分A端都是加成3%或3.5%。之所以强调约定收益率的不同，是因为“+4”品种因约定收益率一般都高于市场利率而溢价交易，而其他加成较少的折价交易的较多。根据分级基金的定价原理，A、B两类份额的折溢价率是跷跷板效应，即折价的A，B溢价；溢价的A，B折价。
另外，自去年下半年行情启动并加速以来，上折成了分级基金的家常便饭，但此前上折的分级，都发生在“+3”或“+3.5”的分级，而市场“+4”分级尚无上折案例。但随着国泰国证医药B和国泰国证房地产B的即将触发上折，我们将迎来“+4”分级的上折，虽然上折原理和策略、机会几乎完全相同，但其折后表现会略有不同，需要提请投资者关注。
上折是中性事件，折价B溢价B均是如此
首先，无论A端的约定收益率如何，上折几乎与A端无关，因此，A端持有人可无视上折，最多是将约定收益提前到账，虽然等于增加了每年的分红次数，但少到可以忽略。
第二，上折是中性事件，无论在上折时B端是折价还是溢价，均是如此。如果上折期间，标的指数不涨不跌，则折算前后资产总值也不会变化。因此，是否参与上折，取决于对标的指数的判断。其原则是：如果判断折算停牌期间，标的指数波动不大或者下跌，则不参与上折；如果判断标的指数上涨，担心踏空，则参与上折；如果折前市场出现“抢盘现象”，整体溢价率大幅上升，则卖出回避，折后择机接回筹码。
此外，最需要提醒投资者注意的是：上折后B份额屡屡涨停的原理，这是由深交所特殊的折算开盘价确定方式所决定的，而涨停现象只存在于溢价的B份额。因B平时溢价交易，而深交所规定折算后均一单位净值(1元)，而又给予一定的溢价，因此，开盘后B份额必然有个上涨“补溢价”的过程。
而对折价的B来说，折算后因A依然会溢价，而B依然会折价，交易所依然会以净值开盘，市场会有个自发的“补溢价”过程，因此，折算复牌后会出现下跌甚至跌停。其下跌的合理价位应符合以下公式：
A端折溢价绝对值=B端折溢价绝对值
那么，表面上看，折算后B的下跌会出现损失，为何不在折算前卖出而回避下跌呢？事实上，因折算前B的折价，而上折是以净值折算的，因此，B会有一定的“折算收益”，这类似于折价A的下折收益。但未折算的部分会出现下跌，因此，理论上，折算前后总体上仍会保持市值不变。
而根据同样原理，溢价上折后，折算部分会有折算损失，只不过通过未折算的上市份额上涨来弥补。但无论“补折价”还是“补溢价”，折算后均有可能出现涨跌不到位的情况，因此，事实上， 折价的B的上折风险要小于溢价的B。
医药、地产的上折：医药估值合理，地产相对复杂
图表显示，近期距离上折迫在眉睫的是国泰医药和国泰房地产，国泰医药的上涨更确定一些，截至周五，只要母基金再上涨0.55%，就会触发上折。国泰医药目前两类子份额估值合理，一是医药A溢价，医药B折价；二是医药A目前的隐含收益率为6.27%，估值虽然不高，但可认为属于合理范围，该估值水平在所有A类中属于中游，因此，可以估值作为为折算后B定价的依据。其原理是依据以下计算公式，根据上述隐含收益率和折算后的单位净值(1元)，约定收益率按照6.5%计算，倒推出合理的交易价格：
根据上述算法， 若保持隐含收益率水平不变，医药A折算后的合理定价为1.0367，这样计算出医药B的合理价位是0.9633。
而国泰地产的情况比较特殊，截至周五，两子份额折溢价率格局出现倒挂，根本原因是房地产A的低估，最新隐含收益率为6.61%，实际上该水平已经达到去年“黄金坑”的水平，由于以下两个原因，我们认为在折算前后此项格局改观的可能性不大：一是对房地产板块强烈的看好预期，导致了对房地产分级的巨大需求；二是距离上折时间太短，市场没有时间进行折溢价格局的调整。因此，预计国泰房地产在折算后仍会维持A跌B涨的格局。
投资方面， 鉴于房地产B目前的强势，我们建议持有人继续持有，参与上折，而尚未上船的投资者，则在A低估、B略高估的情况下，不要在上折前买入，而在折算后待杠杆恢复后买入。另外强烈建议配置房地产A。
