王亚伟罕见露面谈A股：A股长期回报率其实很高

　　【导读】这一次，王亚伟没有讲A股市场过去和未来的走势，他演讲的题目是“长期价值投资在A股：理念、实践与展望”。

　　千合投资董事长王亚伟：

　　A股长期价值投资具备“天时、地利、人和”的条件

　　公开的场合上，很久没看到“基金一哥”王亚伟了！这一次，在杭州召开的“2015中国(杭州)财富管理论坛”上，王亚伟照例是招牌式的微笑，一身西装，有王亚伟的论坛，会场被挤得水泄不通，一些“聪明”的参会者提前还占了位，暗自庆幸自己能够一睹“基金一哥”的风采，以至于王亚伟演讲完之后，一位接下来讲私募风险控制的演讲者打趣地说：“我知道这么多人过来，不是冲着我来讲私募风险控制和合规管理的。”演讲还没开始，和王亚伟交换名片的人围着王亚伟里三层外三层，工作人员最终帮王亚伟解了围。这一次，王亚伟没有讲A股市场过去和未来的走势，他演讲的题目是“长期价值投资在A股：理念、实践与展望”。

　　什么叫长期？什么叫投资？王亚伟说，每个人对这些概念的理解，角度不同，得到的结论也不同。归根结底，谈价值投资，涉及到谈论者的价值观问题。“为什么在这个时候谈价值投资？这两年成长投资大行其道，演化为趋势投资、动能投资，长期价值投资过时了吗？”王亚伟说，价值投资“知易行难”，这就像一个人减肥一样，道理都明白，但坚持下来就很难。和其他风格的投资者不一样的是，价值投资者最典型的品格是“谦逊、积极和耐心”。在王亚伟看来，A股市场其实长期投资回报率很高，2005年至2014年的10年时间里，全部A股算术平均复合回报率达到惊人的22.7%！投资者对A股低回报的印象，主要来自于指数编制的不合理性。坚持价值投资风格在A股能够战胜市场，价值风格从长期来说，远远战胜市场整体。A股市场为长期的相对价值投资者提供了丰厚回报。未来几年，如果均值回归理论起作用，价值投资会跑赢成长投资。

　　既然价值投资回报率如此诱人，为什么价值投资在A股仍然是“少数派”？在王亚伟看来，这主要是因为市场的成熟度和投资者结构有待优化，其次，上市公司治理结构也不完善；第三，与市场监管和制度建设也有关系；第四，A股市场原来的避险手段不足。整体上来看，价值投资的陷阱在A股比国外更长，在股票供不应求的背景下，很多股票都被长期高估。

　　王亚伟看好长期价值投资在A股市场的前景，运用这种投资方法的人比较少，其潜力也未被充分挖掘。王亚伟看好长期价值投资的理由是：第一，市场监管力度不断加强；第二，注册制改革以及加大退市制度的执行力度；第三，混合所有制推进上市公司治理结构不断完善；第四，企业经营受行政干预减少，鼓励兼并收购和资产重组；第五，A股市场国际化程度加强，机构投资者更加重视长期业绩回报，而且机构投资者的队伍会不断加强；第六，避险工具的完善。从这些逻辑出发，王亚伟认为A股市场的长期价值投资目前具备了“天时”、“地利”、“人和”的条件。