FX168讯 周五(3月20日)美元指数再度收阴，日线图呈现两阴夹一阳的态势，周线预计也有很大可能性收阴，美元多头期望出现的气势如虹的大反攻并没有出现，反而随着市场对美联储加息时点的预期推迟，对于美元的前途代表市场中坚力量的投行之间的观点出现了分化。目前的美元究竟是处于涨势的终点还是新一轮的起点，争论相当的激烈，预计随着市场观点的分化，市场的波动性将随之上升。
一位伦敦交易员表示，“在美联储政策声明之后，市场变得对于经济数据更为倚重。杠杆基金和短线投资者看多美元的信心受到削弱。”
他预计，美联储的政策波动将意味着汇市的波动性，市场波动性将会在下周再度回归。
2015年以来90%数据不及预期市场回归理性升息进程或一波三折
而随着美国升息预期热潮退却之后，市场更多的是从非理性的一味疯狂看多美元回归理性，目光重新审视美国的经济数据表现，和汇市紧密相关的债券市场也受到了投资者的青睐。
美国国债最大的民间投资人、全球最大基金公司先锋集团(Vanguard Group Inc.)负责固定收益业务的主管Greg Davis周四(3月19日)发话称，即使美联储官员调降经济增长、通胀、利率预期，但是他们对于美国经济可能还是太过乐观。言下之意是，美国债市仍具吸引力，尤其是其收益率高于多数发达国家。
Davis称，虽然美联储暗示今年仍计划上调利率，但是升息计划仍有可能中途变卦。美联储周三下调联邦基金利率预估，从12月份的1.125%降至0.625%。
Davis说道：“美联储对于联邦基金利率的预估可能还是太高了。”
美国经济前景可能确实并没有美联储认为的那么乐观。进入2015年以来，受到严寒天气、海外需求疲软等负面因素的影响，美国经济数据交出了2000年来最差的答卷，90%的数据不及市场预期。
其中，去年第四季度对经济做出最大贡献的消费在今年前两个月陷入低迷，新屋开工等数据遭遇“滑铁卢”，消费者信心指数亦出现回调。
先锋集团首席经济学家Joseph Davis则发出警告称：“美联储2016年可能会暂停升息，需要点时间评估美国和全球经济的进展。”
Joseph Davis称，如果经济走势让美联储暂停升息，美联储可能要等到2020年才能将联邦基金利率升至中性水平，届时可能只有3%。
他说：“未来一两年，如果看到2017年联邦基金利率的预估其实是下滑，我也不会感到讶异。”
美国可能会放缓升息步伐，加上多数全球央行加码祭出刺激措施，以致于美债的国际需求不坠。Greg Davis表示，相对于其他市场，美国债市看起来非常诱人。该集团持有的美国公债将近2000亿美元。
最早看涨美元者观点转变值得警惕
两家重量级看涨美元的华尔街投行——汇丰银行(HSBC)和摩根大通(JPMorgan)日前纷纷表示，美元涨势可能已经结束。
摩根大通在3月14日的研究报告中表示，美元可能处于泡沫初期，并对美国经济克服美元升值带来的阻力和较低通胀的能力提出疑问。
美联储决策者周三把2015年联邦基金利率预估中值从去年12月份预计的1.125%下调至0.625%。
这一下调之举凸显出在从欧洲到澳大利亚的央行为刺激经济增长、应对通缩而降息之际，美联储在加息上面临的困难。美国和世界其他国家的政策背道而驰是本轮美元涨势的关键推手。
摩根大通策略师John Normand和Paul Meggyesi在3月14日的研究报告中表示：“可能最成问题的是从估值来看，只有在联邦基金利率达到3.5%的时候，美元当前的水平才看上去合情合理，强势美元会造成经济增长减速和通胀低于目标水平的双重问题。”
汇丰加入了摩根大通的行列，从看涨美元转而质疑美元涨势是否会持续下去。
在美联储(FED)周三(3月18日)下调利率预估，促使美元自去年8月份以来飙升20%的涨势暂时止步后，汇丰银行表示本周标志着美元涨势进入尾声。
美元兑主要货币周三因美联储调降通胀和经济增长预期而暴跌。彭博美元即期指数周三下滑1.8%，创六年最大跌幅，周四收复部分失地。
汇丰外汇策略全球主管David Bloom周四在一份报告中表示：“美元涨势接近尾声，美元看涨人士需要更多利好，新因素对美元将持续上涨这一普遍看法构成挑战。”
报告显示，美元涨势即将结束，目前认为美元有理由延续涨势的观点中，有很多可能已经在美元汇率中得到反映。
汇丰将欧元/美元2016年底预期从1.05上调至1.10；预计欧元/美元将在2017年期间达到1.20。
报告指出，令人失望的美国经济数据越来越多，却被忽视；估值显示美元几乎是全球最被高估的货币，仅次于瑞郎。
汇丰警告称，不论市场人士还是预测人士，立场都已变成普遍看涨美元，导致美元随时面临反转风险。
报告并显示，市场基本上接受美联储将在今年首次加息而随后加息只会缓慢渐进的观点；历史显示美元在首次加息后的几个月在走软。
点阵图升格新“前瞻指引”
一年前，美联储主席耶伦(Janet Yellen)淡化了美联储利率预测的重要性，如今，她似乎已欣然接受将所谓的点图(dot plot)作为美联储政策意图的新型前瞻指引。点阵图下次更新将在6月16-17日的FOMC政策会议上。
在周三美联储新闻发布会的开场白中，耶伦突出强调了从12月份开始已明显放弃的最新季度利率预测，反称其符合美联储设想的政策路径。这与一年前她在担任美联储主席后举行的首场新闻发布会上的讲话形成了鲜明对比，当时，她告诫人们不要将点图作为美联储政策的指引。
投资者留意到了点图的变化，美联储官员对年末联邦基金利率的预期中值从12月份的1.125%下降到0.625%，与体现在欧洲美元期货合约的市场预测更为接近。尽管美联储放弃了在加息方面保持“耐心”的措辞，从而为最早在6月份加息打开了大门，但股票和债券价格仍应声上涨。
Amherst Pierpont Securities LLC首席经济学家Stephen Stanley表示“作为前瞻指引的只剩下了点图，随着利率发生变动的可能性越来越大，点图的信息价值也在上升。”
对投资者而言，在没有更明确前瞻指引的情况下，点阵图的重要性提高了。
六年多来，为了压低中长期借贷成本，美联储一直在坚定不移地承诺将利率保持在低位，有时甚至排除了会在特殊时期加息的可能性。
美联储“点阵图”显示了每年末联邦近零利率的预期百分点水平。它显示了预期的积累变化，但中间路径不明。“点阵图”是匿名的，但彭博经济研究根据分析和对FOMC委员最近公开表态的解读，分清了哪些点对应哪些人。这可以去除没有投票权的FOMC委员们代表的点。在之前的情形中，如果不去除这些点，美联储看起来还要更加鸽派。
在3月份的会议上，今年年末联邦基金利率预期中值从12月份预期的1.125%降至0.625%，降幅50个基点，而12月的预期本就比9月下降了25个基点。因此，将25个基点的变化当作标准，决策者实际上是在9月至12月的会议期间去除了一次加息，在12月到3月的会议期间去除了两次加息。
正如彭博经济研究以前指出，FOMC在今年的轮值投票权成员相对鸽派。因此，即使预期中值也可能有误导，因为其中含有无投票权成员的意见，而他们很多是鹰。
从这个意义上说，“点阵图”的所有点并不同样重要，需要知道哪些点是有投票权成员的意见。上面给出的图表就是我们对各位决策者对应点阵图上那些点的分析。
有些点很好辨认，因为有些决策者一直比较极端。精确区分中间集中部分则不是那么重要，因为它们可能代表了今年的全部投票权委员。
鉴于大量点集中于0.50%-0.75%区间，10位具投票权委员的预测中值与整体预测中值是相符的。美联储理事的共识显然是2015年加息两次是妥当的；
校对：黑白
