但斌：基金四季报里面几个值得注意的数字

　　食品饮料和医药的配置比重均降至历史最低，其中食品饮料比重在1.6%，历史平均在6%，最高为10%；

　　　 基金 持有的前五大重仓股持股市值均大幅减少，伊利基金持仓为73亿(最高是13年Q3的311亿)。茅台34亿，五粮液( 行情 , 问诊 )25亿，露露14亿，双汇12亿，均较去年明显缩水；

　　虽然白酒似乎表现强势，但实际上其基金配置的绝对额没有太大变化，以茅台为例，四季度基金持仓市值34亿，实际上比三季度的77亿继续减少，但其股价依然是上涨的，可能性有二，第一卖盘少，不需要多大的量就能把价格打上去，第二基金以外的其他资金流入增加；

　　如果观察基金持仓内部行业配置比重可以发现很明显的规律，即牛市初期，食品饮料和医药的配置比重会明显下降，其行业表现也会显著跑输大盘，这主要由于牛市的初期前面衔接的是熊市，熊市中食品饮料和医药的比重都是很高；而牛市的后半段食品饮料和医药的配置比例会起来，行业也会表现出明显超额收益。以2009年的牛市为例，Q1食品饮料的配置比例只有2.9%，Q4则提升至5.9%。从股价表现上看，2009年上半年食品饮料行业跑输大盘20多个点，而下半年又跑赢20多个点。这一轮的牛市启动在2014年四季度，食品饮料配置比重明显下降，跑输大盘30多个点，我们认为之后随着大蓝筹相继到位，行业配置机会带来的资金驱动性行情可期。