人民币：上半年贬值风险上升

　　高盛认为2015年人民币汇率总体保持稳定，但会继续围绕中间价上下波动。为了实现人民币全球化战略，以及增加国内家庭和企业对人民币的信心，防止资本大规模外流，中国政府可能会继续保持人民币汇率稳定。

　　不过，为了抑制人民币的投机活动，中国政府可能至少会保持人民币中间价的波动空间像以前那么大，甚至更大。高盛预计，中间价将设置在6.16附近，最大波动区间可能会在6.12～6.18。高盛认为，一个风险在于中国可能会允许人民币贬值。由于经济放缓的预期和农历新年导致的贸易顺差急剧收窄，人民币的贬值风险将在2015年上半年上升。

　　基于高盛对全球汇率和通胀的预期，2015年人民币兑美元汇率保持平稳将意味着人民币升值(实际汇率)近3%，大致与中国和主要贸易国的经济增速之差一致。

　　人民币进一步的市场化改革，改革可能包括仅限于在每日交易区间的上下限范围内进行干预，扩大每日交易区间以及中间价逐步转向由市场来制定。更广泛层面的改革可能会继续，包括逐步推进资本账户开放和人民币国际化。