对未来既有悲观，也有乐观
周志超刚刚步入金融行业时，从事的是周期和宏观研究，因此对于未来宏观经济方向的研判，是他投研的重要起点之一。对于未来的经济形势，周志超悲观与乐观并存，这样的观点未来也将体现在他的投资操作上。
有几个宏观经济数据，周志超至今记忆犹深。一是1990年初我国的M2余额大约1.2万亿元，而截至今年10月，M2余额120万亿元，同期美国的M2余额只有70万亿人民币；二是固定资产投资完成额占GDP的比率，1990年这个数字约为24%，2013年达到了78%，而近30年来，美国的这一比率一直维持在20%上下，2013年为18.8%。此外，因为调研的关系，周志超跑过国内很多一、二、三线城市，他发现几乎全国所有的城市，都处于一种大干快上的建设状态。因此无论是基于数据分析，还是我们平常的切身感受，都能推导出一个结论：目前中国经济存在房地产和基础设施建设这两大泡沫。
遗憾的是，这两大泡沫正处于破灭期。但考虑到我国的具体情况，他认为泡沫破灭不会像国外那样以经济危机的方式表现出来，而是会以一种长期、下台阶的方式呈现。
从数据上来看，房地产和基础设施建设投资的顶峰已经过去：2012年之前，我国的固定资产投资增速一直保持在23%以上，而经过近三年的下台阶之后，2014年1-10月固定资产投资增速已经降至15.9%。考虑到这几年为了稳增长，中央和地方政府已经批复和开工了大量基建项目，在这样的背景下投资增速还在不断地下台阶，更加凸显固定资产投资的难以为继。
更为严峻的是，投资从顶峰的下滑仅仅是开始。地产和基础设施不是消费品，需要不断地补充，这些设施一旦建成，使用年限很长。因此当这些设施的投入达到饱和之后，建筑需求会大幅萎缩，只剩下稳定的更新和维护需求。长期来看，我国的固定资产投资占GDP的比率理应维持在美国的20%左右的正常水平。经过周志超的测算，假设未来我国GDP年均增速4%，同期固定资产投资增速为零，大约在2048年，这一比率可以降至20%(如果按照美国GDP年均增速1.5%，届时中国GDP将比美国高29%)。如果将假设条件定的稍微保守一点：GDP长期增速3%，宏观经济达到再平衡的期限在20年左右，则意味着2034年的固定资产投资总额约为2013年的1/2，年均增速为负的3.3%。
但周志超也有乐观的一面。他认为，首先，我国劳动力的价格红利还会长期存在，不仅包括体力劳动者，也包括以研发、设计工程师为代表的脑力劳动价格红利；其次，完备的基础设施和开放的政策环境也是其他发展中国家无法比拟的；第三，按照经济学理论，发展中国家在技术和质量提升方面具备后发优势。未来，中国企业在参与经济全球化方面依然具备很强的竞争力，而且参与竞争的舞台会越来越偏向高端化。周志超相信，未来我国会诞生越来越多具备高精尖技术和过硬质量的全球化企业。此外，我国具有全世界最大的单体消费市场，而随着人口老龄化和年轻人消费能力的提高，未来我国的消费市场依然会保持稳定增长，在某些细分市场还会有加速甚至爆炸性的增长。
总的来说，周志超对于未来的宏观经济既悲观也乐观。他认为中国经济的转型是不以人的意志为转移的，是历史规律驱动的必然结果。他表示，坚定看好转型经济中受益的行业和上市公司，这正是他对 股票 投资充满热情和信心的基石。
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