A股牛市逻辑未改 基金认为回调就是布局良机

　　负面影响将在年内反映

　　债券市场方面，新规一出，股债方面虽然都以大跌来回应，但基金指出，短期来看，债市确实面临政策上的冲击，但宏观基本面以及流动性方面依然支持债基走向。

　　大成基金称，短期而言，由于不符合债项评级为AAA级且主体评级AA级及以上(不含AA展望负面)双条件的企业债券将被取消回购资格，对债券市场，尤其是交易所市场的流动性带来重大冲击。但是，宏观经济基本面对债券市场仍是较为有利的，为降低社会融资成本，仍有进一步降息、降准的空间，而短期的收益率的大幅上升将为未来带来良好的配置机会。

　　海富通称，短期对于债券市场会带来一定冲击，预估大部分城投企业债达不到交易所质押资格，即使转托管到银行间，质押率也可能被大幅压低，估值将面临缩水；对于之前高杠杆操作的债基可能会面临赎回压力，进一步引发债券的卖压，其中流动性和资质较好的品种可能先一步遭遇抛售，利率债和高等级债券亦会受到影响。预估这波负面影响应会在今年充分反映，对于债券价格会带来打击，债基收益率将面临下滑，但可转债在股市仍火的支持下，受到的影响有限。不过，这波调整中同时亦能体现出资质佳、可逢低买入的品种，不排除短期投资风气会向利率债和高等级债券转移。若调整得宜，明年债基仍有机会。

　　上投摩根也认为，该质押新规短期内将导致债券基金面临强制去杠杆的流动性冲击，部分券种可能下跌，存在错杀风险；不过，冲击流动性将抬高社会融资成本，可能触发政府出台利好债券市场相关政策。从基本面来分析，支撑债市向好的因素并未发生逆转，货币政策依然有持续宽松的必要性，短期债市回调反而有望给新债基提供配置时机；且利率上行其实给投资者带来较好的介入机会，可为明年一季度债券市场回暖创造条件。