近期金银与商品市场都有趋空氛围

　　上周基金在原油期货市场中的净持仓又一次回升至42万手上方至42.3万手，对应着104.5美元的近月高价。目前基金多头持仓再创持仓新高至526135手，多空双向总持仓也再创新高至629134手。做多韧性确实有些让我意外，但我们必须继续看到风险所在：能量逐渐放大与油价阶段性高点逐渐降低的“能量形态顶背离”特征。伴随近期油价的再度回落，这一特征继续显现。故尽管看似做多韧性很强，但我们依然要提醒投资者不宜盲目看多油价。目前相对低迷的实体经济难对目前产能背景下的原油形成需求支撑，且我们依然认为42万手附近的投机多头持仓构成做多原油的瓶颈。即当前继续看多油价存在风险。

　　然就技术层面而言，除非油价有效回落至98美元下方，否则也不宜过于看空油价，如果有逢高做空，应考虑在99美元附近保护获利。总体而言，虽我们认为基金在原油期货市场的做多能量已达到极限，但目前尚处多头氛围中。而一旦金价击穿98美元，甚至有效击穿97美元，油价可能至少再度下行一个此前区间整理的高度，即至少下行6至8美元，即90美元可能才是油价一旦中期转弱后的强支撑。

　　就油价与金价的总体关联来看，虽近年关联不再非常明显，但金价很少在油价走弱阶段而独立走强。

　　再看基金在COMEX期铜市场中的操作，如铜价日K线及对应的基金仓位变动分析：

　　近期基金在期铜市场主要体现为空头平仓与多头回补，但基金在整个期铜市场持仓依然体现为净空，最新净空为4378手，即净空总体呈减少趋势。近期期铜面临半年线与年线的较强反压，前周又部分场外主动抛压，可能源于在回升一定幅度即遭遇较强技术阻力后，现货商套保力度大了些。如果铜价要继续走强，需要伦铜回到7050美元上方夯实，美国期铜回到320美元上方并夯实。但诚如经济低迷对油价的影响一样，铜价缺乏来自经济基本面的支撑，但与油市不同的是，基金投机做多铜的能量空间很大，当然，这需要基金认为值得投机，目前看似难以找到依据。