欧美股市强劲上涨令黄金市场黯然褪色，而5月27日国际金价重挫更是令多空分歧趋于白热化——当日纽约市场成交量激增至33万手，接近一年来最高位。
看空者认为，因整体避险情绪减退，黄金价格正在回归理性价值的路途中，后市仍将在没有最低只有更低的预期中连续下挫。但看多者信心依然十足——黄金ETF基金逆市增仓、印度新总理或开启购金热潮、欧洲18国央行宣布停止新一轮的售金计划等令其且跌且加仓。
空头：没有最低只有更低
5月27日美国标普500再创历史新高，欧股也创出6年新高，与此同时，伦敦金、伦敦银大跌，其中伦敦金创出3个多月低点，伦敦银创出半个月以来低点。纽约商品交易所(COMEX)主力6月期金大幅收跌26.20美元，报每盎司1265.50美元。当日成交量约33万手，接近一年高位，且较30日均值15.0162万手多出一倍。
“黄金和白银将在偏空的趋势中一条道走到黑。”顶金贵金属研究中心认为，能够构成贵金属中长期走势的最重要因素就是避险需求，而令避险需求升温的原因目前来说一是乌克兰问题，二是恶性通胀。当前这两个因素都没有出现恶化的苗头，欧美反而在为通缩焦头烂额，所以基本面没有能够支撑贵金属价格上涨的因素存在。
黄金市场的另一个杀跌动力来自于美元指数。年初市场曾对美元指数寄予厚望。5月以前，美元指数震荡中略有下行，让等待大举做空贵金属的投资者显得底气不足。不过，进入5月份以后，美元指数开始重新回到升势，目前已经开始站稳80点大关。上海大陆期货研发部首席贵金属分析师杨丽莎认为，美元指数走强将对贵金属形成进一步打压。首先，美国经济数据正在逐步转好，4月份美国非农就业数据继续向好，失业率降到6.3%，其他数据也远好于预期，强化了美国经济复苏的逻辑，为美元的回升奠定了经济基础。其次，最新的美联储公开市场委员会(FOMC)会议纪要开始探讨如何退出超长期低利率政策。虽然目前仅仅是在规划阶段，加息时点也并未确定，但美联储的立场相较于之前已经更为清晰和明确。这显然为美元的走强提供了政策支持。最后，作为美元指数中占比最大的欧元，近期市场重点关注的是欧央行的宽松政策。无论是欧央行自身还是市场的解读，都释放出一个信号，即欧央行的新一轮宽松政策即将展开。
黄金通常被视为一种避险资产，是一种财富保值手段，尽管持有黄金并无太多收益，如果将资金转投股市或美国国债，则收益会更高。知名期货经纪商苏克顿金融(Sucden Financial)预计，受美国将升息预期影响，投资者将更多地从黄金市场抽身，从而转投其他资产，以获取更高的收益。
杨丽莎表示，贵金属做空时机的真正来临必须借助强势美元的出现。而短线美元指数有站稳80点大关之势，一旦美元指数进入上行周期，大举做空黄金、白银的条件将随之成熟。不过，今年美元指数或是慢牛格局，一方面，美元的过快上涨不利于美国贸易，因此在政治上受到一定阻碍；另一方面，从美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的美元指数持仓来看，目前做多美元的资金还未大举进入，因此美元牛市或将是缓慢过程，贵金属更有可能是慢跌的走势。
做多者：下跌动能得以充分释放
做多者的理由也非常充分。他们认为，市场上诸多积极的信息值得关注。其一，黄金ETF基金在周二晚金银价格下跌超过2%的过程中不但没有减仓，反而增加8公吨的新买量。其二，印度新总理的上任以及持续低迷的黄金价格，为印度市场可能重新开启印度购金热潮创造了可能。其三，上海自贸区的贵金属国际板业务得到批准，将努力成为全球第三大重要的贵金属交易市场。其四，欧洲18国央行宣布停止新一轮的售金计划，持续15年的央行售金活动到此停止。这些较为积极的信息为金银价格提供了持续向好的动能。
西汉志黄金公司研究员修成才向记者介绍，目前国内白银矿产流通成本在每克5元人民币左右，而市场原料银的实际售价在4元左右。这让本就是伴生产品的白银不再具有积极生产的意义。由此可以看出，当前低迷的金银价格就其生产成本而言已经出现部分地区产销价格“倒挂”的现象。这样的“反常”现象不会长期存在，因此，对金银价格在长期低迷之后的再度下探表现，并不悲观，反而看作是做空动能的释放。
