需求继续发力 菜粕难言顶部

　　此时正处于菜粕消费旺季，现货价格缺乏下跌动能，期价上与豆粕的价差因而不断缩窄。随着油菜籽收储价格的即将公布和端午小长假的到来，也给市场带来了许多做多的动能。其反弹的内因，受资金的影响多过基本面。

　　首先，由于国产油菜籽播种面积的逐年下滑，产量也逐年递减，影响到菜粕的供给只能勉强保证需求，而华中的水产旺季一般是在十月份，华南则一般要到11月份，供给少需求多使得库存偏紧局面持续。第二，豆粕和棉粕对菜粕的替代作用有限，棉粕近年来供应不足，一般在每年的5月份基本无太多的棉粕供应了，因此在5-9月份水产料中也主要以菜粕为主。近三年来，油脂库存高企的现状使得菜油价格持续走低，国产菜粕成本不断抬升，高企的菜粕成本加上紧平衡的供应支撑国产菜粕高位运行。第三，由于此时正处于五月中下旬，正是油菜籽收获的季节，余粮剩余较少，而由于2014油菜籽国储价未出，农民惜售心理较强，加上加拿大由于物流原因到港延误，市场上原料较少使得油厂无法开机，因此进一步增强了库存偏紧的现状。

　　适逢五月下旬，随着油菜籽马上大量上市，市场对今年的收储价格尤为关心。按照往年来看，2009年，菜籽收储价格为每斤1.85元(3700元/吨)，2010年为每斤1.95元(3900元/吨)，2011年为每斤2.3元(4600元/吨)，2012年为每斤2.5元(5000元/吨)，2013年为每斤2.55元(5100元/吨)。虽然今年政策还未出，但市场普遍预计收购价不会低于5100元/吨，预计今年菜籽收储价格在2.58-2.60元/斤，低于2.55元/斤的可能性不大，否则将会对明年的油菜种植造成巨大打击。

　　中储去年托市收储菜籽，对菜粕定价为2650元/吨，若无意外，随着下游鱼虾消费量的逐年递增，菜粕的现货应不低于2600-2650元/吨。而需求方面，目前内陆地区鱼的存塘量较高，预计水产养殖需求可能好于去年，因此在国产菜粕整体供应和去年持平的情况下，后期内陆地区的菜粕供应形势可能和去年一样紧张。

　　自4月开始，市场就流传着国储菜油拍卖的消息，然而1个多月过去了，仍无实质性的拍卖动作，这说明面对国内油脂库存高企的现状之下，有关部门对菜油的抛储价格仍在举棋不定。随着今年新季菜籽上市在即，国储菜油拍卖的可能性变得越来越小，在盘面上的利空也在逐渐消散，因从往年来看，菜油拍卖都是在菜籽收购前后进行的，并且在盘面上的利空也在逐渐出尽。

　　综上所述，从目前来看，端午节的小长假也是水产消费的旺季，菜粕的期价强势有望持续，而节后可能会有回落。但由于7，8月份是美豆炒作天气的绝佳时期，豆粕期价易涨难跌，况且也是油脂消费的淡季，届时菜粕的底部回落空间不大。因此菜粕目前的强劲虽不建议追多，但也不建议盲目做空。短期建议前期多单可以继续依托2900元/吨一线持有，未有仓位的投资者可待期价回踩十日线再考虑入场。菜油目前仍处于震荡盘整阶段，待抛储利空出尽之后趋势性多单可谨慎介入。