本周“煤飞色舞”的经典重现，虽然给市场带来一丝躁动，但无奈蓝筹阵营并未跟进，反弹陷入“一日游”的尴尬境地。随后此类强周期品种也大幅回落，市场再度陷入调整。任何一次中级反弹，都是需要各方力量的共振，单凭强周期股的脉冲很难带动整体市场。目前，在多空因素相对均衡的情况下，股市明确选择方向显然需要等待新的变量出现。
在2000点附近震荡整理了数个交易日后，沪综指在本周一选择向上突破，不过引领市场反弹的带头人非成长股，而是以煤炭、钢铁、有色金属为代表的强周期板块，这多少让投资者有些始料未及。当日，中信煤炭、有色金属和钢铁指数分别上涨7.66%、5.65%和4.09%，助推大盘放量上涨，成功从2000点盘整中突围。不过随后几个交易日，此类强周期品种大幅回落，市场也再度陷入调整，“带头大哥”自身底气不足，也并未带动其他板块形成轮动，市场反弹也迅速熄火。
主力资金定点突击和产品的涨价预期共同导演了周期股强势反弹的大戏，不过这部戏只有看客，却鲜有其他板块响应。一方面，煤炭、有色金属、钢铁等强周期板块估值相对较低，即使经过了周一的上涨，今年的累计收益依然居后，资金在此类基本面较弱的品种上突然发力，往往能起到出其不意的效果。加之新“国九条”对于市场情绪的提振，主力资金做多的信心较强。
另一方面，产品的提价预期浓厚。煤价方面，神华集团和中煤集团等大型煤炭企业先后宣布，自5月1日起，将各自销售的多种品质动力煤的长协价格在4月份优惠价格基础上提高5元/吨，这一措施逐步得到更多煤炭企业的响应。有色金属方面，4月份以来，有色金属下游需求略有好转，投资结构继续优化，有色金属产业先行合成指数呈现出止跌企稳的态势，行业景气度缓中趋稳。此外，近几个交易日镍价持续大涨对于有色板块的提振效果显著。
由于煤炭、有色金属、钢铁此类强周期板块基本面压力仍大，产能过剩严重。由提价预期和主力资金突袭主导的反弹本身持续性较差，在短暂脉冲后，此类品种自然大幅回落，带动沪深股市调整。此外，强周期“躁动”未获得其他板块的声援，地产、银行等蓝筹板块表现较为低迷，周期板块未能形成有效轮动也是反弹快速熄火的重要原因。
在经济未失速、政策底线思维浓厚以及较低估值等因素的支撑下，市场下跌空间并不大，但同样基于市场供给、资金面收缩等理由，系统性反弹短期成行的概率也较小。在多空因素相对均衡的情况下，股市明确选择方向显然需要等待新的变量出现，以下四个因素短期最可能引发市场运行格局变化。
首先，短期资金利率。进入5月后，短期资金利率持续回落，7天SHIBOR已经从4月底的4.10%高位回落至3.10%附近。如果短期利率继续保持在较低水平，无疑将给市场反弹提供良好氛围。但是，5月既是传统施工旺季，也是财政缴款的时间点，短期利率存在明显上行冲动，有可能引发市场关于资金面收紧的担忧。
其次，货币政策。进入2014年后，货币政策始终保持中性偏紧的格局，但目前全面降准的预期有所提升。有分析人士指出，自2012年四季度以来，央行货币政策执行报告一直采用“合理运用”一词，而今年一季度的货币政策执行报告中采用的则是“灵活运用”一词，这可能意味着从定向降准转为全面降准的可能性出现明显提升。毕竟，从2008年四季度以来的央行货币政策执行报告看，“灵活运用”一词出现往往预示着降准可能性的增加。
第三，5月经济运行情况。4月PMI小幅反弹非但未令市场感到鼓舞，反而产生了经济旺季不旺的担忧。进入5月份后，经济运行若难以出现显著回暖，可能引发投资者更大的中期忧虑。
最后，市场供求。在存量资金博弈的格局下，市场供给规模对行情走向的意义不言而喻，而5月恰恰是市场供求关系变动的敏感时间点。比如，受年报和一季报披露影响，3-4月大小非减持力度普遍有限，进入5月份后，限售股解禁抛售会否再度增加，就很值得投资者持续跟踪。
