加拿大帝国商业银行解读美元与美债关系及欧元走强

　　加拿大帝国商业银行(CIBC)近期公布解读了乌克兰危机对欧元强势造成的影响，另外该行还解释了随着美联储货币政策的正常化，美国国债收益率与美元之间的关系。

　　德拉基不能忍受“普京引起”的欧元强势

　　地缘政治风险毫无疑问对于近期欧元的强势起到推波助澜的作用。此次资金从俄罗斯大量流出是金融危机出现后的最大规模，并且最主要的接收者是欧元区。

　　(左图为近期俄罗斯资金净流动情况，右图为俄罗斯资金流出后的去向，来源：efxnews)

　　但是本周欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)暗示央行决策者不能承受欧元再度走强，并且他们正在准备在下次会议上采取非常规举措。这些举措可能令欧元下行，其效果正如乌克兰局势缓和一样。央行下次会议将在6月5日进行。

　　美元与美国国债将恢复以往关系

　　历史来看，美国国债收益率和美元是正相关关系，较高的政府债券收益率往往意味着较强的美元。

　　(左图为美元与10年期美债收益率相每日关系数，右图为美国国债收益率与美元关系，来源：efxnews)

　　但是在金融危机以后，利率被压低至零附近的水平，这也令现金(美元)和国债价格接近为相互替代品。这意味着一次次的风险厌恶情绪令投资者追捧国债和货币，导致国债收益率走低和美元走强。

　　但是随着利率逐步正常化，国债收益率和美元之间的关系将会再度恢复正常化。随着市场接近美联储最终是升息时间2015年中期，美元和国债收益率将会同步走高。