从债市看股市——美国股市将见顶？

　　我们衡量风险偏好的方法之一是，用高收益债券(垃圾债券)与美国国债的比值。如果资金想流入如美国股市等风险资产，那么合理的是，债券市场也能够看到类似的资本流动。 如果资金加速流入高风险的垃圾债券，而非避险国债，那么我们就可以以此确认股市触及新高。

　　正如你所看到的那样，去年，标普500指数每创新高，垃圾债券/国债比率也相应触及新高，这种市场间的分析能够帮助我们更好的观察股市状况。但是，年初至今，我们根本没有看到这种信息。实际上，虽然标普500指数仍然接近记录高位，但是标普500指数的高点却在下降。

　　Eagle Bay Capital， LLC的创始人兼主席J.C. Parets称，他整年一直坚持不做多美国股市，更倾向于投资其它资产，以及宁愿在看空股市上犯错。

　　Parets认为，上面那张图是股市顶背离(看跌)的另一迹象，更是远离或彻底做空股市的一个原因。当然，不管市场环境如何，总会有个股表现突出。但是，绝大多数个股仍然跟随市场总体走势，因此在众多个股之中寻找牛股很困难。当然，大家都喜欢股市势头强劲，前景一片光明，但不幸的是，当前股市并非这种状况。

　　那么，美股后市如何？Parets称，因为垃圾债券/国债比值的一系列高点和低点都在下降，因此我们可以预计该比值将跌破新低。当然， 如果该比值突破2月份高点，那么这将利好风险资产，并会破坏下跌趋势。但是，垃圾债券/国债比值突破2月高点的概率不大，其低点很可能即将进一步下降。这对股票不利。