世元金行：黄金 那些不可承受之重

　　2014年4月15日，贵金属市场再度经历了不可承受之痛，在暴跌一周年的纪念日里，黄金高达24.6美元，近2%的跌幅，再一次将投资者拉回了痛苦的深渊。纵观本轮黄金的下跌，投资者都在揣测，这种毫无征兆的突发性大跌到底是不是大机构蓄谋已久的空单布局呢？经受百般挫折后的黄金未来又该何去何从呢？

　　作为推动本轮黄金下跌的罪魁祸首，美国与日好转的经济状况以及美联储对经济前景和货币政策的乐观评判无疑是黄金下跌背后最本质的原因。尽管去年美国遭遇了百年一遇的特大暴雪袭击，在恶劣天气因素的影响下，整体经济状况出现了显著的降温，劳动力市场的大幅走差更是一度激发了投资者对于美联储扩大宽松货币政策的预期，但是，随着春季的来临，以目前的情况看，无论是美国的房产市场、制造业还是服务业都出现了一定程度的复苏，经济增长动能的恢复给美国经济注入了新的活力，愈发健康的经济状态坚定了美联储按部就班削减QE的进程，不仅如此，一向以鸽派著称的耶伦在3月议息会议后关于加息的讨论更是一度引爆了市场沉积已久的担忧情绪，受此影响，2014年来，黄金一路凯歌的局面被彻底摧毁，从此便跌回了漫长的熊市周期。

　　就在市场对美联储即将收紧宽松口袋的恐慌情绪不断升温之际，大机构对空头氛围的渲染更是加重了市场对黄金价格的悲观预期。通过对SPDR黄金ETF持仓量的长期追踪，笔者发现，从3月末开始，黄金ETF就进入了持续减持的状态之中，在近一个月的时间里，黄金ETF增持2次，减持11次，减持规模高达29.33吨，经过大幅的持续减持后，其总体持仓量也再次回到了792.14吨，而这一水平也十分接近去年黄金下跌以来，ETF机构投资者的最低持仓水平。这就表明，目前，机构投资者对于黄金的态度仍然非常悲观，如果机构投资者的这种看空情绪继续延续，那么预计随着大机构抛售压力的加大，黄金想要改变当前这种跌跌不休的状态更是难上加难。

　　当然，除了上诉两个方面的原因外，近期，无论是乌克兰地缘政治冲突的缓和所导致的避险需求的降温还是欧版QE呼之欲出所造成的对美元的间接提振，都给黄金价格的下跌带来了不同程度的负面压力。而在当前这种负能量急剧升温的大背景下，敢问未来的黄金想要摆脱层层的枷锁，守得云开见月明又谈何容易？

　　世元金行：丁卯