武汉科技大学金融证券研究所所长董登新：机构投资模式或趋于多元化

　　　投资模式或多元化

　　中国证券报：一些私募机构过去往往通过“讲故事”、炒概念以及涨停“敢死队”风格获利，而今投资模式开始改变，通过行使股东权利影响上市公司经营决策，促进企业改善经营管理。怎么看待这种投资模式的转变？

　　董登新：当一家公司具备很好的市场前景和成长空间时，一些精明的机构投资者愿意做战略投资者，通过有耐心的介入和参与管理，协助公司更快更好地成长，进而与公司共享成长成果，获得长期投资利益，比如2005年雅虎10亿美元参股阿里巴巴。我国资本市场需要主流投资导向，未来投资机构的投资模式或趋于多元化，对产业更加渗透，逐渐由股东消极主义向股东积极主义转变。

　　中国证券报：上市公司应当如何看待金融投资机构对公司经营的影响及渗透？如果是专注短期套利投资的资本运作，上市公司该如何应对？

　　董登新：精明的上市公司完全可以熟练驾驭金融资本渗透，甚至主动出击为我所有。当然，也有上市公司不能处理好金融资本的短期利益与公司长远利益之间的冲突，而导致公司利益受损。

　　因此，如何将金融资本的优势加以充分利用，又能克制其短期利益冲动，公司决策层可以考虑建立有附带条件的投票权和决策权机制，防止金融资本干扰公司长远发展战略。尤其是一些专注短期套利的投资机构，有时会起到负面作用，打破上市公司长远战略的一贯性，上市公司要注意防范及制衡，用附带条件和补充协议等机制来约束短期套利机构对公司的干涉。

　　中国证券报：金融资本对产业的渗透，未来将呈现何种趋势？

　　董登新：产融结合在资本主义世界存在两个高潮，一是19世纪下半叶至20世纪30年代大萧条前，这是银行资本对工业资本进行渗透时期，这是传统意义上的产融结合阶段；二是20世纪80年代以来，由金融创新以及资本市场并购浪潮引发的金融资本与产业资本的大融合，这是现代意义上的产融结合阶段。

　　目前，我国重化工业产能严重过剩，经济转型、产业升级迫在眉睫，银行融资成本与风险不断增大，直接融资得以快速发展，国内资本市场并购风起云涌，包括走出国门并购，这都为中国金融资本与产业资本走向融合提供了内在动力和外在环境。