文∕陈思进
(加拿大皇家银行风险管理部资深顾问、知名金融作家)
截至2月28日，本轮人民币贬值持续两周，创下2005年以来人民币对美元国内和离岸汇率最大的跌幅。单2月28日，人民币对美元降幅就高达0.9%，导致整个2014年下跌了1.8%，抵消了2013年2.9%一半以上的涨幅。进入3月以来，人民币汇率出现震荡，目前比1月底的人民币汇率依然贬值1%以上。
由于美联储开始逐渐退出量化宽松，但却依然保持超低(近零)的利率，因此看多人民币及人民币资产的热钱，仍持续不断地涌入中国。而这次中国央行突然让人民币对美元汇率急转直下，笔者认为，应该是用以排除对人民币单边上涨的预期，击退那些认为投资人民币只赚不赔的、融资套利交易的热钱，抑制热钱涌入中国市场，表达了政府抑制信贷增速的决心。
中国外管局称，本轮人民币贬值属于正常波动。央行每日为人民币设定中间价，并允许汇率在中间价上下1%的幅度内浮动。因此，人民币无论涨与跌，其实都在中国政府严格掌控之中。本轮人民币的暴跌风波，无疑给了豪赌人民币升值的套利者致命一击；而那些依托商品怀揣套利目的的贸易融资者，也不免倒吸一口冷气。
不过，今后人民币将不会单边下跌，而会像其他金融商品那样涨涨跌跌、上下起伏。人民币汇率的双向波动将成为常态。而且，预计未来人民币更不会继续出现大幅度的单边下跌。
虽然在短期内，人民币对美元或以震荡走低为主，但从各个角度、各个方面分析来看，人民币对美元的大趋势依然会上升。只不过和前两年相比，上升幅度会下降。而跌破“6时代”，进入“5时代”(也就是说人民币对美元最终超过0.1667：1)依然是大概率事件。
在国际金融市场中，任何商品(包括货币)的单边上涨或下跌，都会被炒家做多或做空，人民币也不例外。这几年，人民币单边上涨的弊病很大。过去四年，中国央行允许人民币稳步升值。直接的后果，首先是出口导向型企业承受越来越沉重的汇兑贬值压力；同时资金成本增加，对国民经济产生了双重紧缩效应。此外，对于人民币不断升值的预期，使得热钱不断流入中国，给国内的物价水平和资产价格造成了严重影响，特别是大幅推高了房地产价格。
不过，人民币升值将迫使中国产业升级，摘掉“世界加工厂”的帽子。而维持强势的人民币，将有利于人民币最终实现国际化，甚至成为世界各国的储备货币。因此，笔者相信，人民币出现大幅贬值的可能性很小，相反中国政府将努力维持人民币长期的相对强势。
早在2010年9月，巴西财政部长曼特加(Guido Mantega)通过媒体预言：全球货币战争即将开始。一如曼特加的预言，世界主要发达经济体在2010年，纷纷竞争性地贬值货币，通过利用国家政策性工具，包括政府直接干预、实施资本管制和量化宽松等，使许多国家经历了汇率上升的压力。最突出的体现是2010年到2011年，美中两国发生的经济冲突，美国批评中国操纵人民币汇率，将人民币汇率维持在低于合理水准之下，目的在于提高出口。这就如同经济学家所称的“零和游戏”——当中国从中受益时，美国就会受损。反之亦然，前几年人民币的不断升值，美国就是最大赢家。因此美国屡屡逼迫人民币升值。
不过，笔者认为从长远来看，人民币保持强势应该是利大于弊。其实所谓“货币战争”，更准确的表述应该是“汇率战争”。汇率战争，没有硝烟，但是战争的过程与结局，事关重大，它直接影响到世界各国的经济发展以及百姓民生。
