文∕孙兴杰
(吉林大学国际关系史博士，理论经济学博士后)
3月11日，全国人大二次会议的记者会上，中国央行行长周小川表示，利率市场化很可能会在最近一两年内实现，同时也肯定了互联网金融对利率市场化的推动作用。存款利率市场化是利率市场化的最后一步，这意味着中国金融市场将出现一个根本性的变化，也为人民币国际化提供了更加深厚的市场基础。
自从2013年6月阿里巴巴推出余额宝，互联网金融成为一股新的风潮，腾讯的理财通和阿里的余额宝为存款利率市场化意外打开了一个豁口。互联网金融的确为央行推进利率市场化提供了一个很好的支点。利率管制使银行获得了大量的利差收益，而损失的是存款人的利益，利率市场化最直接的结果就是缩小银行的利差收益。这无疑触动了国有大银行的蛋糕，但既有的利率管制显然已经不符合中国经济发展的需求，也难以适应人民币国际化的潮流。
金融抑制是一个国家工业化的有力支撑，因其提供了稳定的信贷资源，但中国经济发展的目标已经是提升在全球产业链中的位次，新一届政府采取了不刺激的政策，并且把淘汰落后产能作为一项重要目标。仅仅依靠行政手段未必能够真正淘汰过剩的产能，因为这些巨头企业可以从银行获得信贷资源。遏制过剩产能的有力手段就是提高信贷门槛和利率水平，因此信贷价格必须反映市场的供需以及风险高低。存款利率的管制使利率水平失真，当然也就难以发挥市场的调节作用，让市场起决定性作用也会落空。
存款利率的管制遭到了市场力量的抗拒，任何双轨制的市场都会出现“倒爷”，金融市场更是如此。比如理财产品给出了更高的收益率，这其实是高息揽储，但却在一定程度上反映了市场利率的水平。理财产品的资金大量投入高风险行业，因为回报率更高，而国内外利率水平不同，加上人民币稳定升值的预期，也使大量热钱流入国内。近来，央行采取了“关门打狗”的策略，引导人民币贬值，挤出一些投机性资金，此前周小川也表示，中国不欢迎投机性的资金。但是投机资金的流入说明存在大量的套利空间，套利机会的长期存在说明中国金融市场定价体系是存在问题的，一个充分市场化的金融市场，其定价是可以相容的，而利率水平的多轨制恰恰为套利提供了长期存在的可能性。
央行引导人民币贬值或许是为扩大汇率浮动区间做准备，但更根本的还是让国内金融市场更加完备，减少套利机会。虽然存在资本项目的管制，但通过贸易渠道，还是有大量的热钱进来，风险与收益的失衡是造成热钱涌入的根源所在。
去年以来，央行已经推出大额可转让存单，为存款利率市场化奠定基础，而余额宝和理财通其实是强化了货币市场基金的力量，在短时间内聚拢了大量资金。这当然会分流一部分银行的存款，但绝非“吸血鬼”，而是为利率市场化提供了一个新的渠道。利率市场化必然带来一场关于风险的大讨论，也会改变国人对金融风险的认知。投资需要有风险意识，也需要承担风险，包括银行存款也并不是零风险的。存款利率市场化需要存款保险制度的建立，政府应该从金融市场中撤出来，不能成为最后兜底的责任者。
利率市场化不仅给储户带来更多的收益，更重要的是打破条块分割的金融市场，形成一个更加灵活有效的资本市场。用利率价格来引导产业的升级，能经受住市场考验的创新型企业有机会成长为伟大的企业。可以说，利率市场化是新一轮改革的枢纽，唯有如此才能消除淤滞在中国经济体内的各种毒素。
