沪胶反弹空间有限

　　沪胶期货在本周初遭遇“黑色星期一”后，期价运行态势便在周二峰回路转，演绎了一场由跌停到涨停，周三继续拉涨的大逆转。截至周三收盘时，沪胶主力1409合约再度收涨5.66%，期价回升至15765元/吨一线。笔者认为，推动沪胶反弹的背后原因有三。

　　其一，沪胶融资属性稍弱，融资性商品黑天鹅事件对于沪胶的冲击相对有限，在利空因素冲击下，沪胶受波及的程度相对较轻。从比价角度看，在去年沪胶大幅下探的过程中，沪铜因为融资性需求而未同步走低，表现坚挺，这就造成铜胶比一度快速升高，存在修复需要，造成短期内沪胶涨而沪铜跌的格局。

　　其二，真正推动胶价回升的背后动力在于全球天胶供需过剩预期正在发生修正，而引起过剩预期修正的主要推力来自于“印度需求”的快速崛起。由于近几年印度汽车工业快速发展，但天胶产量受天气因素制约难以快速提升，导致该国橡胶供应增量无法满足需求扩张。据天然橡胶生产国协会(ANRPC)发布的数据显示，2013年印度天然橡胶产量从2012年的全球第三位跌至全球第五。步入2014年以后，该国橡胶减产势头仍在延续，2月产出继续减少3.2%至6万吨左右，橡胶进口则从上年同期的9497吨猛增至18141吨。从去年4月至今年2月，印度累计进口天胶约30万吨，同比大幅增长44%，而内部产量累计仅为78.3万吨，却还同比下滑了9%。印度国内橡胶的短缺形式有助于缓解全球天胶过剩的局面。

　　据国际橡胶研究组织预估的数据显示，2014年全球天胶过剩幅度预计将略有收窄至24.2万吨，较2013年的过剩幅度38.4万吨，萎缩约37%左右。

　　其三，近期国内沪胶多空持仓力量发生积极变化，在1409合约上的净空头寸从前不久的1.8万手于近几日快速萎缩至9000余手，显示空头力量正在积极撤出，多头力量有所恢复。

　　短期沪胶快速拉涨存在部分多头获利兑现的需要，反弹力量势必有所削弱。投资者需关注在万六一线上方的抛压，同时继续关注全球天胶供需面预期的变化，预计短期胶价仍有一定反弹空间，但整体来说空间有限。