我国1月份新增贷款和社会融资规模双双超出预期，不仅排除了因美联储收紧QE规模所诱发的国内流动性枯竭难题，也给做多沪胶增加了正面氛围。同时，东南亚产胶国已陆续转入停割期，天胶供应压力逐步减轻。考虑到“金三银四”汽车消费旺季日益临近，而下游在年前未进行大规模原料备货，预计轮胎商补库行情一触即发。总的来说，目前天胶基本面正由“供强需弱”转变为“供弱需强”，未来胶价将步入季节性上涨周期。
资金面环境远好于市场预期
流动性不足一直是束缚国内沪胶市场做多力量释放的主要因素，尤其是在美联储连续两次削减QE规模的背景下，担心热钱加速外流的负面情绪始终阻挠着多头的脚步。不过上周末，随着1月份国内信贷和融资数据的出炉，市场偏悲观的流动性预期得到了缓解。
据显示，1月份，新增人民币贷款和社会融资规模大超预期，社会融资2.58万亿元，远超去年12月份的1.23万亿元，创单月规模历史新高；新增人民币贷款1.32万亿元，创近4年来的最高水平，同样高于去年12月份的4825亿元。除了国内资金面“水源”充沛以外，外部流动性“水龙头”继续拧紧的动力也在减弱。可以看到，天气因素正频频干扰美国经济的正常复苏，弱于预期的经济数据接二连三出现，这或将动摇美联储继续收紧流动性的决心。
产胶国步入停割期
受生产的季节性规律作用，每年1月下旬，全球天胶供应量见顶回落。1月末2月初，泰国北部和越南北部的天胶种植区会率先停割。在此之后，减产之势由北向南迅速扩散。2月初至中旬，泰国中部及越南南部都将转入停割状态。2月中旬，主要产胶区泰国南部、马来西亚和印尼北部(棉兰一带)胶水都会骤降，并在3月份全面转入停产阶段。
根据往年数据，2月初—4月底，上述地区的天胶产量会呈现明显的季节性回落特征，其中2月份平均产胶量环比降幅在14%，3月份的平均环比降幅会进一步扩大，至20%，产量回升需等到5月初以后。
尽管近几年全球天胶种植面积在不断扩大，2014年产胶量还将进一步增加，但阶段性减产优势却有望修复此前供需失衡的基本面。根据天胶生产国协会公布的最新月度报告，供应量占全球93%的主要橡胶生产国今年1月份的生产增速或由2013年1月份的6.9%降至3.9%，且环比增速也在下降。这不仅在暗示泰国政局不稳已经影响到南部天胶生产，同时也在凸显季节性减产周期的到来。
轮胎商补库迫在眉睫
每年3月份开始，国内汽车消费就会迎来“金三银四”的阶段性旺季，轮胎商也会早早在年前就大规模补充天胶原料。由于今年春节前国内资金紧张，多数轮胎企业采购积极性并不高，随用随买的措施致使现在企业原料库存普遍偏低。
据特约记者了解，目前国内多家大型轮胎企业的原料趋于“零库存”状态，社会库存主要集中于显性模式，囤积于青岛保税区和上期所交割库。对于多头而言，社会显性库存的威胁并不足虑，隐性库存才是真正恐怖所在。因为显性库存通常被世人所知，其利空带来的负面影响已然被消化，只有看不到、了解不到的隐性库存才具有冲击力，且随时有转化为显性库存的风险。由于此前市场看空预期强烈，当下藏匿于企业和贸易商手中的隐性库存几乎为零。尽管截至2月中旬青岛保税区橡胶库存环比骤增12%，天胶库存也大增20%，但对沪胶期价的冲击力显然弱化，其背后逻辑正如以上所述。考虑到终端消费旺季迫近，未来轮胎商补库行情一触即发，需求端恢复顺畅有望刺激沪胶启动一轮反弹走势。
由产区停割及下游轮胎企业补库所引发的供需端强弱转换，将滋生沪胶季节性溢价优势，短期而言，沪胶1405合约有望上行至17000—18000元/吨。
