沪胶反弹昙花一现

　　昨日，沪胶出现强势反弹，但这也许只是昙花一现，沪胶可能还有一波下跌空间。尽管有一些因素正在促使沪胶发生多空转换，但这些因素尚不足以扭转沪胶整体走弱的大趋势。但多空转化的过程确实在酝酿之中。对于沪胶1409，目前下方仍然暂时看至13000元/吨。

　　全球产量高企

　　ANRPC近期公布的数据显示：2013年全球天然橡胶产量为1115万吨。2014年，越南天胶产量预计将达到97万吨，同比增长2.1%。印尼1-2月天胶产量为49.45万吨，同比增长1.9%。马来西亚1-2月天胶产量为17.3万吨，同比增长5.2%。预计该国全年产量为88万吨，同比增长6.7%。泰国1-2月产量达到75.7万吨，同比增长达到21%。

　　由于天胶从种植到收割要经过5-7年的周期，因此天胶从供应上来说弹性系数很小。当价格下跌的时候，产量很难大规模缩减。相反，部分胶农由于收入减少，反倒需要提高割胶量来弥补收入的不足，这样反过来增加了供应压力，并对价格造成更进一步的压力。

　　同时，国内保税区的库存仍然高企，仍然对现货市场形成压力。截至2月27日，青岛保税区的库存达到34.38万吨，其中天胶增加至216600吨，合成胶为29800吨，复合胶为97400吨。

　　反套机会即将出现

　　由于国内橡胶不断走弱，进口亏损也在不断扩大。3月7日，沪新进口亏损达到3384.98元/吨，亏损比例为23.27%。比价降到64.93，而进口套利下限为63.19。比价距离下限已经不远。预计再经过一段时间，比价越过下限之后将可能反转向上，届时可能出现反套机会，即可以考虑做多国内橡胶，做空新加坡橡胶。

　　相对而言，内外盘套利是风险相对较小的一种策略。而且从历史数据来看，比价较为严格地在比价的上下限之间游走。我们认为，追求低风险的投资者可以考虑做内外盘套利。