苏宁云商：2014落地年 业务布局新进展

　　进入2014年苏宁围绕B2C互联网消费公司布局有一系列新进展。

　　评论：

　　1月14日，公告联合广发、汇添富基金推出余额理财产品“零钱宝”，完成基金开户、基金购买等一站式金融理财服务。简评：零钱宝只是金融业务一小部分，功能类阿里“余额宝”，为消费者提供包括理财、消费多样化选择，增强用户体验、提高粘性，利于内部生态圈打造，形成循环封闭圈。

　　1月28日，新闻报道公司收购团购网站满座网，继续加强本地社交服务。简评：收购金额估计不大，是公司继收购红孩子、PPTV后加速互联网转型的又一步。收购后整合成为苏宁本地生活事业部，继续全面推进O2O战略。

　　1月30日，公告获得移动通信转售业务牌照，将与中国联通、中国电信在多个城市开展业务试点，试点截止日期2015.12.31。简评：苏宁拿到的是更实质的“全国”牌照，后续移动的合作也有望快速推进。转售业务牌照的获取使公司又增加了盈利点，同时也能融合线上和线下会员、产品、服务、增值资源，进一步提升平台价值和消费粘性。

　　2月7日，中证报报道苏宁获得国际快递业务经营许可，成为国内电商首家获此资格。此前公司已有国内物流牌照，包括一张全国性快递牌照及国内150多个区域性的快递牌照。简评：公司拥有全国性门店资源，物流能力也在快速提升。物流业务中长期来看也将提升公司盈利能力(自有或开放)，而国际快递牌照获得亦利于苏宁云台在全球范围内的招商、合作以及长期业务拓展。

　　估值建议：

　　维持盈利预测和推荐评级。2014行业仍将快速发展，集中度和进入门槛将进一步提升，全渠道O2O布局加快推进。苏宁通过2013年转型，虽仍有待改进，但已在商品销售、金融业务、虚拟服务、物流等均有突破，相对同业公司围绕B2C线上线下双渠道的优势仍值得期待。目前2014年P/S0.55x。仍明显低于其他电商0.6-2.0倍水平。

　　风险：

　　行业竞争加剧。