数字政通：内生稳增 外延效果初显

　　公司公布2013年业绩预告，全年实现归属于母公司所有者净利润为9,751.04万元~10,473.34万元，对应EPS0.77~0.83元，同比增长35~45%，我们有如下点评：

　　事件评论：

　　业绩基本符合预期，并表汉王智通是重要贡献因素。公司业绩如期增长主要有以下两个方面因素：(1)13年90个国家智慧城市试点启动，推动全国智慧城市投资热潮升温，数字城管作为可显著改善城市面貌的民生项目建设力度明显加大，公司市占率超50%成为最大受益者；(2)并购子公司汉王智通在13年并表(比例为70%)，按照并购的业绩承诺，智通在13年实现净利润不低于2000万元，刨除智通并表因素，母公司业绩同比增长约16%~26%。根据中国采招网统计的数据(不能代表公司全部订单情况，不考虑汉王智通)，公司四季度订单总量为6900万元，同比12年Q4增长8.78%，全年母公司订单总量同比增长21.07%。

　　拓展地下管网信息化业务，开辟数字城管领域新市场。各地地下管网错综复杂，近年来因暴雨等带来的社会事件层出不穷，导致政府对于地下管网的监测需求大幅提升。地下管网普查是数字城管从地上向地下的延伸，公司进军该领域具备客户和经验优势，且公司目前已经具备北京市通州区地下管线项目(金额约3700万元)和长春高新区地下管网综合信息系统(小于2010万)两个项目经验。按照通州区的中标金额测算，我们判断该领域市场容量不亚于各地数字城管建设。

　　战略定位延伸，从数字城管迈向智慧城市综合解决方案。公司不断强化其传统业务数字城管的竞争优势，同时积极向上下游的城市三维数据采集和运营服务拓展，并延伸出数字社管新业务，涉足城市综治办和政法委的维稳工作。此外公司收购汉王智通，又增加了平安城市、智能交通两大智慧城市业务板块。我们认为，目前数字政通已基本实现对汉王智通的整合，数字城管、数字社管、平安城市、智能交通四大业务线协同效应渐显，而且公司已基本形成以此四大业务为支撑的智慧城市综合解决方案提供能力，有望切入更大的智慧城市总包项目。

　　维持“推荐”评级。我们预计2013~2015年公司EPS0.80、1.13、1.54元，当前股价对应PE为61、43、31倍，维持“推荐”评级。