西部证券：量能水平或将抑制大盘反弹高度

　　随着央行通过公开市场操作注入天量流动性，一度紧张的市场供求关系得到舒缓，大盘在上周跌破2000点大关后逐步回升，呈现超跌反弹走势，权重板块走势虽然有所分化，但整体相对平稳的行情还是为个股的活跃创造了较好的氛围。笔者认为，资金面压力的缓解有助于大盘在节前呈现相对乐观的走势，这也符合历年春节前均有一定“红包”行情出现的规律，但经济增速有所回落仍令大盘难以全面摆脱弱势格局，同时市场自身量能水平始终不能有效放大也在很大程度上抑制大盘反弹的高度。操作上，建议投资者将仓位控制在五成左右，短线上可适当参与新能源、节能环保、生物等板块的交易性机会。

　　从上周市场运行情况看，盘面上有几个特征值得关注：一是权重板块走势存在明显的差异性，折射出主流资金对后市预判存在一定的分歧，虽然重要的市场风向标券商板块走势活跃，但银行、保险、石化等板块并未出现明显上涨，地产板块的走强也更多地带有超跌反弹性质，无论对股指的贡献还是对市场做多、人气的提振作用并不明显，这也导致了市场的做多合力难以在短期内快速凝聚。二是中小市值品种方面，传媒、4G、互联网等热点板块延续强势格局，这也反映在创业板指数的迭创新高和中小板指数的箱体突破上，相较于权重板块的乏善可陈，以新兴产业为主的板块品种反复走强无疑是国家产业结构持续调整的直接表现，但需要指出的是，与信息技术相关的板块已经在去年得到了充分的炒作，不少个股股价尽管还在连续走高，但已经难对新进资金构成较大的吸引，换句话来说，即板块效应和赚钱效应已经边际递减，对其他热点的刺激作用也相对有限，这一点也在太阳能、生物医药等板块的活跃度和持续性相对较差上得到体现。三是IPO重新开闸后的新上市品种得到资金的明显追捧，大多新股上市首日均因涨幅达到限值而临时停牌，我武生物更是连续一字涨停，资金打新热情的高涨实际上也从一个侧面反映出盘面上做多机会的相对缺乏，这并不利于A股的反弹继续向纵深延续，毕竟具备明显号召力领涨板块的缺失，让市场的做多信心也难以全面提振。

　　央行向市场注入天量流动性无疑是推升A股上周反弹的重要因素，从数据统计来看，央行上周通过公开市场操作累计实现净投放3750亿元，此净投放规模达到2013年2月初以来单周最大，短期流动性的快速释放有利于平复上涨的资金利率，也缓解了流动性因春节等季节性因素收紧的局面。对于A股而言，新股上市所带来的资金面压力也因此得到较大的舒缓，大盘2000点大关一带的支撑力度得到夯实的同时，也保证了节前大盘股指得以维持相对乐观的表现。

　　虽然供求矛盾得到一定的舒缓，使得股指短期下跌空间变得有限，但并不意味着股指已经具备由弱转强的条件，并不乐观的宏观经济可能会持续抑制指数的表现。汇丰银行上周公布最新PMI指数显示，49.6%的数据不仅创6个月新低，更是跌破50%的枯荣线水平，经济增速的再度放缓意味着前期的刺激政策效应趋于弱化，宏观经济此前阶段性复苏的走势开始出现较大的不确定性，缺乏良好的基本面支持，A股连续走强的难度也将在无形之中加大。

　　技术面来看，沪指跌破2000点后迎来反弹，再度印证“不破不立”的运行规律，但当前空头排列的均线系统尚未出现明显的改善，5周均线也成为股指短期继续回弹的重要压制。从成交量来看，大盘转强的重要信号之一便是沪市单日量能突破千亿大关，而当前量能水平仍未能达到这一标准，这也意味着场外资金目前仍保持一定的观望态势。缺乏显著的驰援资金的配合，仅靠存量资金运作并不足以推升股指走出连续反弹行情，投资者对后市仍需保持足够的谨慎。