福星股份：武汉发展 助推成长潜力

　　13年武汉生产总值超9000亿，雄踞中部地区之首。

　　依据武汉市2014年“两会”政府工作报告信息，2013年武汉实现地区生产总值超9000亿元，同比增速在12.4%(名义增速)以上，较2012年11.4%的增速加快了1个百分点以上。横向比较，2013年中部地区其他省会城市的地区生产总值分别为长沙6510亿、南昌3300亿、合肥4650亿元、郑州6400亿(预测值)、太原2540亿(预测值)，显示武汉经济总量雄踞中部地区之首。鉴于武汉湖北省省会以及中部地区中心地位，城市首位度将推升武汉城市人口进一步导入和经济进一步发展，进而助推武汉区域房地产需求进一步释放。我们认为，作为区域内重要的地产公司，福星股份将受益于武汉城镇化的进一步提升和区域经济的发展。

　　预计13年商品房销售约63亿，保持相对平稳。

　　根据公司在投资互动平台披露的信息，我们预计公司2013年商品房销售金额在63亿元左右，与2012年的66.8亿元的销售金额基本持平，略低于我们之前的预期。结合我们对于公司2013年约79亿元的营业收入预测值(其中房地产部分约为60亿)，预计2013年末公司预收账款余额在55亿元左右，是我们对于公司2014年房地产结算收入预测值81亿元的68%左右，显示公司房地产业务的业绩具有一定的保障性。

　　维持“买入”评级。

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.05元、1.42元和1.92元，当前股价对应的PE分别为6.3倍、4.6倍和3.4倍。我们维持公司“买入”评级，基于：(1)随着中部崛起战略的推进，武汉“8+1”城市圈的融合，武汉在新型城镇化中具有发展潜力；(2)棚户区改造优惠政策有惠及城中村改造项目的可能；(3)当前公司PE估值不高，具有一定的投资安全边际。